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股票理论
证券定价理论在投资实践中的运用

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证券定价是证券分析中最重要、最关键的环节,是宏观分析、行业分析及财务分析的落脚点,其重要的理论意义在于:在微观层面上,投资者只有以科学的证券定价理论为指导才能减少盲从性和投机性;在宏观层面上,证券市场对企业发展和经济增长的积极作用是通过资本的集中和资源的优化配置来实现的,而后者又依赖于证券价格能够真实反映公司的价值,只有这样,价格机制这只无形之手才能真正发挥作用。

在公司研究中从各层面分析到提出投资建议之间,定价起着一种承上启下的桥梁作用。从根本上讲,所有分析都是为了提供一个公司估价的基础,并在此基础上做出投资建议和决策,将股票定价理论与中国资本市场实际情况相结合,指导我们的投资实践,无疑是一项有意义和值得为此付出努力的探索。

一、A股的定价体系

成熟的欧美证券市场已经历了两百多年的发展,各种股票定价理论和方法应运而生,它们在理论和实践中经受了检验,其成果已形成严密的体系。这些定价的理论思想和方法大致可以分为以下几类:折现模型、有效市场理论、资本资产定价模型、信息观理论和计量定价模型等。

这些模型在我国证券市场上具有一定的适用性,许多学者提出了将多种因素融入定价体系中,建立相对内在价值的多因素估值模型。在此基础上,结合其它信息,最终可以较为准确地建立A股市场的定价体系。藉此,可以有效识别值得投资的价值型股票,帮助投资者获得超额收益,同时降低投资风险。

一般认为,影响A股定价的因素大致有以