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张冠:风格切换有待观察
加入时间: 2017-07-28 7:55

创业板指数大涨3.62%,成交金额较周三放大近一倍,证金公司参与的昆仑万维(300418)、苏交科(300284)等领涨。虽然盘面风格发生了转换,但A股运行的逻辑并没有发生实质性的变化。结合创业板中期业绩,仍能发掘出一批真成长的被错杀标的。另一个值得关注的投资机会来自于大宗商品的涨价。

本周A股市场风格发生切换,漂亮50高位缩量,在周二创出新高之后走软,5日均线拐头,金融板块领跌;创业板指数在沉寂多时之后于周四爆发,指数全天大涨3.62%,成交金额较周三放大近一倍,创业板标的中有证金公司参与的昆仑万维、苏交科等领涨。两市两融余额持续走高逼近9000亿水平,市场整体参与热情在不断提高。

创业板的爆发有两方面原因。首先,创业板指数经过多轮调整,估值水平已经回落到36倍左右。纵向比较,距离历史低位30倍已经很近;横向对标纳斯达克指数的34倍估值,两者的估值差距已经达到历史最低水平。创业板中部分绩优公司已经到了跌无可跌的境地。同时,从刚刚公布的经济数据及上市公司中报快报看,A股年中业绩普遍回暖,创业板成长性回升的预期增强叠加投资者风险偏好的提高共同促成了本次创业板指数大涨。对于创业板指数未来的走势,稳健的做法是再观测3-5个交易日,对于底部放量进行确认,如果盘面题材股的活跃度能够保持,则风格切换到超跌+高成长预期的小市值品种的可能性较大。

虽然创业板周四表现亮眼,盘面风格发生了转换,但A股运行的逻辑并没有发生实质性的变化。对于后市,我们认为,市场仍将围绕估值这一核心因素寻找高性价比的投资标的,机会是跌出来的,风险是涨上去的。漂亮50启动源于其估值在当时具有明显优势,但目前,以上证50指数11.5倍的整体市盈率水平看,已经超过了熔断以前的水平,好货太贵的问题开始凸显,追涨大蓝筹要多一份谨慎。反观创业板,伴随着经济基本面企稳,市场风险偏好回升,外延增长受限后对于业绩增速的担忧已经逐步被市场消化;立足当下,结合创业板中期业绩,仍能发掘出一批真成长的被错杀标的,如果创业板行情得以延续,这批标的大概率将扮演领涨龙头的角色。

另一个值得关注的投资机会来自于大宗商品的涨价,本轮大宗商品价格拐点伴随着货币政策边际改善,爆发于经济基本面预期的转暖。从经济周期的角度看,在货币政策收紧、利率上行的前期,经济基本面放缓预期导致资产价格下跌,压制周期股股价。随着货币紧缩边际的缓和,上游的煤炭、钢铁、有色、化工将开启估值修复过程。二季度经济数据超预期更增强了上游资源品的涨价动力。配置上,围绕需求改善精选上游弹性较大的周期标的。(作者为大同证券策略分析师)

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