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券商评级:9股待时而动
加入时间: 2017-08-11 7:49

劲拓股份:业绩大幅增长 多款新产品将成业绩新的增长点

类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:曲小溪日期:2017-08-10

我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.35元、0.46元和0.55元,对应PE分别为41倍、31倍和26倍。受益电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,公司上半年业绩增幅明显。去年底推出的高温垂直固化炉成功实现替代进口,并获大客户订单认可,成为了业绩新的增长点。公司凭借极强的研发能力,还陆续推出了FOG和COG等新产品,并已取得客户试用协议,足以保障未来业绩持续增长。维持“推荐”评级。

营收、净利实现超预期增长。2017年上半年,公司实现营业收入2.02亿元,同比增长45.04%,实现归母净利3068万元,同比增长52.06%。收入增长主要源于电子焊接设备类产品和智能视觉检测类产品的销售增长,其中电子焊接设备类产品收入与上年同期相比增长138%,智能机器视觉检测产品收入与上年同期相比增长46%。生物识别模组贴合设备和高速点胶机因下游 行业产线投资延后,两类产品合计收入大幅下降。上半年公司销售毛利率相比去年有所提高,为42.85%,去年全年为39.48%,主要原因为焊接设备的毛利率提高明显,同比增长了5.26%。费用方面,销售费用2708万元,同比增加73.26%,管理费用2467万元,同比增加20.60%,主要系订单数量增加使得对应业务费用增长及职工薪酬福利上涨所致。财务费用13万元,同比增加111.75%,主要系报告期募集资金存款减少所引起的利息收入减少及外币汇率下降所致。现金流方面,经营净现金流5815万元,同比增加232.33%,主要系本期销售回款增加现金的幅度大于采购支出现金的幅度所致。投资净现金流-4433万元,同比增加723.65%,主要系基础工程投入增加所致。

高温垂直固化炉替代进口获大客户认可,成业绩新的增长点。公司适用于新工艺及新技术的自动化制造设备陆续推向市场,满足了手机及其上游产业的提升需求。公司新产品高温垂直固化炉等,顶替了进口产品,取得主流手机生产制造商及其上游企业的批量采购订单,如蓝思科技、富士康及其附属单位等,在2017年上半年实现收入1,571.91万元,成为了公司新的业绩增长点。新工艺、新技术的应用,使得下游生物识别模组-指纹模组的工艺和技术也随之发生变化,2017年上半年因下游客户生物识别模组-指纹模组新产品方案未能定型,产线投资计划延后,导致公司生物识别模组贴合设备和高速点胶机产品收入下降。

FOG和COG等新产品整装待发,静待未来开花结果。在产品研发方面,公司按照年初既定工作计划,在光电平板液晶显示模组生产专用设备领域持续研发投入,陆续推出了屏控制IC绑定设备,如FOG和COG等设备,该类设备一经推出即取得了客户的试用协议,将成为未来业绩持续增长的保障,同时也标志着公司全面进入了光电平板显示模组生产专用设备领域。2017年上半年公司研发投入达1,284万元,相比去年同期增加约33.47%。

风险提示:新产品销售不及预期;3C设备行业竞争加剧。

大华股份:半年报业绩超预期 行业持续高景气

类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:李芬日期:2017-08-10

业绩增长超预期,盈利能力持续提升,公司2017上半年营业收入同比增长50.81%,公司业绩高速增长的主要原因是公司享受安防产业持续增长与市场集中度不断提高的双重红利。公司2017年上半年毛利率为39.45%,与去年全年相比提高1.00%,公司过去两年持续扩张,人员增长迅猛,近年来公司减缓人员扩张速度的同时深化管理改革,帮助运营效率不断提升,未来公司毛利率有望持续提升。公司位居视频安防行业第一梯队,坚持转型解决方案战略,业务模式不断创新升级,毛利率提升。随着平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目陆续开展,预计2017年下半年将维持高增长。

国内市场高景气,海外布局日益完善,公司2017上半年国内收入 47.83 亿同比增长 56.11%,海外市场营业收入26.81亿元,同比增长42.19%。国内市场高速增长的主要原因是国内市场需求高景气且解决方案营收占比提高,海外拥有更加广阔的市场空间,公司在海外设立了37个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲共180多个国家,2015年公司全球视频监控市场占有率达7.5%并仍在持续增长。公司针对不同国家制定并采取不同的应对策略,推进海外业务本地化并优化海外营收结构, 2017年3月公司发布公告拟发行H股并在港交所上市,我们认为随着公司港股发行海外资本运作平台搭建成功,公司海外市场有望迎来加速增长。

维持高研发投入,布局视频物联+智能安防。公司2017上半年研发投入7.96亿元,同比增长51.50%。公司着重推进人工智能、视频云计算、大数据、芯片、软件、音视频产品和控制等技术的研发。公司通过推动行业应用、平台和产品核心功能的提升布局视频物联的同时,开拓智能机器人,人脸识别,机器视觉,智能汽车电子智能安防市场。目前公司在智能安防摄像头领域已有突破,预计公司更多AI产品将于下半年落地。

积极参与PPP项目,进军安防高需地区,公司从2015年开始布局PPP项目。近期,公司子公司中标新疆莎 车县平安城市建设项目,总投资高达43亿。项目建设完成后,运营期收益将对公司以后年度经营业绩产生积极的影响,有利于公司的持续发展。预计公司受益于新疆地区安防高需求,未来在该地区将有更多的PPP项目机会。

盈利预测和估值:

我们认为公司解决方案转型战略获得成功,毛利率不断提升,巩固了市场份额,随着安防行业市场集中度不断提高,公司行业领先优势明显。视频物联+智能安防的布局将是公司未来竞争力的主要看点。同时,公司中标新疆高额PPP项目,国内市场将受益于区域红利;进一步明确海外攻坚战略,境外市场将维持高增长。给予“增持”评级。预测2017-2019年公司净利润24.1亿元、31.19亿元、42.34亿元,对应EPS为0.83、1.08、1.46,对应PE为28、22、16倍。

风险提示:

行业增速不及预期,新业务布局不及预期,海外市场拓展不及预期,PPP项目进程不及预期。

新宙邦:上半年业绩符合预期 下半年锂电化学品业务值得期待

类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:曾朵红日期:2017-08-10

2017年上半年公司营收7.88亿元,同比增长15.27%,归母净利润1.27亿元,同比增加1.96%,符合市场预期。一季度营收3.89亿元,同比增长29.93%,净利润0.68亿元,同比增长27.34%;二季度营收3.99亿元与一季度持平,同比增长3.64%,净利润0.59亿元,同比下降16.90%,主要系去年二季度为电解液全年的旺季,公司业绩基数高,而今年受政策影响商用车至6月才开始明显起量,造成六氟磷酸锂供过于求,价格大幅回调,从而导致公司电解液价格从7万/吨跌至5万/吨。但随着三季度旺季来临,公司出货量将环比增长40%以上,且目前价格已经趋稳,毛利率稳定在30%以上;另外,氟化工业务下半年好转,预计公司下半年业绩环比30%以上增长。

上半年电容器化学品业务30%左右增长超预期,电解液和氟化工受抑制。电容器化学品业务受市场回暖、需求增加的影响,上半年电容器化学品业务现营收2.14亿元,占总营收的27%,同比增长29.48%,毛利率略微下滑但依然保持在36.56%的高水平,是上半年业绩增长的重要来源;受新能源汽车补贴政策调整等影响,上半年动力锂电池企业陆续进行产线调整以提高动力电池能量密度,上游电池材料进行相应技术方案变更,动力锂电池电解液市场需求和销售增幅放缓,锂离子电池化学品业务实现营收4.02%,同比增长14.32%,毛利率水平略有下滑至34.24%;有机氟化学品业务受原料六氟丙烯价格上升的影响以及客户库存调整影响,实现营业收入1.26亿元,同比下降16.43%,同时毛利率水平下滑8.2个百分点,上半年净利润为0.46亿,同比下滑23%,但当前盈利水平已企稳,预计下半年将好转;半导体化学品业务处于起步阶段,目前基数还较小,受行业景气的影响业务销售增速较大,实现营业收入2,922万元,同比增长787.58%,其对公司整体业绩贡献比重尚有较大提升空间。

加强管理,管理费用率有所下降,但财务费用有所增加。2017年上半年公司整体毛利率37.18%,下降五个百分点,主要由于公司三大业务的毛利率均有不同幅度的下滑。2017年上半年公司管理费用1.08亿,同比增加5.58%,管理费用率为13.71%,减少1.3个百分点。管理费用为0.29亿,同比增加17.25%,管理费用率为3.68%,基本持平。财务费用整体规模较小,上半年为0.06亿。

电解液需求环比提升明显,旺季来临,预计下半年公司出货量将环比高速增长。下游电池需求旺季来临,受益于商用车销量大幅提升,6月商用车销量1.6万台,环比增长149%,超市场预期,同时由于下游公交客车大规模采购启动,且物流车加速回暖,预计商用车将进一步走强,而乘用车保持良好增速,且去年三季度基数低,故而动力电池电解液需求同比环比都将大幅提升。预计下半年动力电池需求量25gwh以上(未考虑库存),公司下半年电解液出货量环比增长1倍以上,全年预计出货量2.2万吨。

电解液价格企稳,随需求旺季来临,价格具备上涨动力。电解液价格受原材料六氟磷酸锂影响较大。六氟磷酸锂目前跌至当前的14-15万/吨(高端产品价格高1-2万/吨),而六氟磷酸锂主要成本为碳酸锂(1吨六氟磷酸锂需要0.33吨碳酸锂),今年年初以来碳酸锂价格微涨至14-15万/吨,因此六氟的成本维持在11万左右,故而六氟磷酸锂毛利率跌至25%-30%左右,因此当前六氟的利润空间已处于合理水平,近期已经明显企稳,库存水平也较低。故而电解液水平也企稳至5-6万/吨,而随下半年需求旺季来临,电解液价格有望稳中有升。

盈利预测与投资评级:我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为3.04亿、4.02亿、5.02亿元,EPS为0.8/1.06/1.33元,同比增长19%/32%/25%,对应的PE为31x/23x/18x。考虑到公司为电解液龙头企业,电解液和氟化工业务稳步增长,且后续半导体化学品及新型锂盐业务发展值得期待,我们给以目标价31.8元,对应2018年30倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车政策支持不达预期,新能源汽车产销不达预期,公司动力电解液出货量不达预期,氟化工产品下滑幅度超预期,半导体化学品等新业务拓展不达预期。

东方通:上半年业绩承压 创新应用业务是未来发展方向

类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:张冰,闫磊日期:2017-08-10

公司上半年业绩承压:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.01亿元,同比下降9.03%,实现归母净利润746.49万元,同比下降42.67%。公司上半年业绩承压,主要是因为全资子公司惠捷朗受行业周期性影响,网络优化测试软件订单下降,营业收入和净利润水平较去年同期有较大幅度下降。在毛利率方面,公司2017年上半年综合毛利率为80.27%,与去年同期基本持平。在期间费用率方面,公司2017年上半年期间费用率为77.39%,相比去年同期提高9.54个百分点,主要是因为2017年上半年合并报表范围相比去年同期增加了微智信业4个月的期间费用。

持续发力信息安全领域,培育业绩增长新动力:2016年5月,公司成功收购微智信业,由此切入信息安全市场。微智信业的网络安全产品在三大电信运营商、政府等客户中有广泛应用,在全国近30个省完成200多个项目的实施,拥有良好的市场知名度。目前在信息安全领域,在运营商市场上,公司在IDC防病毒防入侵系统实现100%的链路覆盖,已逐步形成了全网互联网安全管控平台布局,初显规模效应。在政府市场上,公司安全产品成功通过主管部门的测试及现网试点,未来预计将给公司带来可观的市场规模。2017年3月,公司以自有资金对微智信业增资6000万元,增资完成后,微智信业的注册资本增至1.13亿元,此次增资将增加微智信业的资本实力,提高公司在信息安全领域产品研发和市场拓展的力度,对公司业绩形成强力支撑。

政务大数据业务发展势头良好:公司基于现有的数据交互技术与积累的客户资源,打造地方经济运行大数据平台,通过不断采集分散在不同政府部门的经济运行数据,以及电商、物流等社会化数据,从宏观、中观、微观三个层面对地方政府经济运行的相关指标进行实时动态监测和预警,为区域经济的可持续发展提供分析决策支撑和全方位管理服务。目前,公司政务大数据业务各项目进展顺利,石家庄供给侧大数据分析决策平台项目工程进展过半,浙江省经济运行监测平台项目进入终验阶段。将数据融合平台技术成果在项目上进行验证的同时,公司积极探索数据交互技术的研发,新研发的应用数据化平台TongA2D产品,为跨部门应用数据交换提供一种新途径。此外,公司也积极寻求业务合作,与华为联手,共同发布面向政府行业的经济运行监测平台联合解决方案。目前,双方在浙江、河南等地市积极推进方案落地。

盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,公司2017-2019年的归母净利润下调为1.18亿元(下调16%)、1.44亿元(下调20%)、1.77亿元(下调24%),对应EPS分别为0.43元、0.52元、0.64元,对应8月8日收盘价的PE分别约为37.3、30.6、25.0倍。作为我国国产中间件龙头企业,受益于国家在信息化建设工作的指导意见中明确提出的“安全”、“可控”、“自主”的政策要求,公司迎来国产化替代的发展良机。公司通过收购微智信业切入信息安全市场。在国家信息安全战略的推动下,凭借微智信业在大数据信息安全领域的领导地位、经验和竞争优势,信息安全业务将成为公司未来业绩增长的新动力。公司持续深化创新应用布局,拓展网络优化、移动互联网、政务大数据等创新业务,为公司未来发展培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。

济川药业:业绩符合预期 产品梯队逐渐完善

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘舒畅日期:2017-08-10

济川药业发布2017年半年报:实现营业收入28.1亿元,同比增长19.39%;归属于上市公司股东的净利润5.82亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润5.45亿元,分别比同期增长32.10%、30.16%。

公司核心品种保持稳定增长,业绩增速有望维持。公司主要产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑和小儿豉翘清热颗粒合计收入占比在80%左右,上半年销售收入维持稳定增长,整体毛利率保持稳定。除医院端不断开拓外,公司积极开拓OTC市场,持续推进门店开发,打造专业的OTC销售队伍,药店销售规模和销售占比不断提升。蒲地蓝消炎口服液目前已进入七省医保,后续随着区域的增多及OTC放量,有望维持增速;小儿豉翘清热颗粒等儿科类产品增速较快,预计上半年仍维持30%以上的高增长,目前小儿豉翘清热颗粒销售区域分布仍不均匀,未来发展空间极大;雷贝拉挫等消化类产品增速见底,2017年上半年维持稳定增速,预计未来将保持10%以上的稳定增长。

东科制药业绩增速亮眼,产品梯队逐渐完善。东科制药已完成100%并表,上半年实现营业收入9212万元,净利润877.5万元(2016年全年净利润293万元),高增长势头明显。东科制药主导产品妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊、黄龙止咳颗粒等产品放量迅速,另外公司新产品蛋白琥珀酸铁口服溶液亦实现了快速增长,成为公司新增长极。另外,公司在研产品众多,后续随着新产品的放量和在研产品的不断上市,公司产品梯队逐渐完善,对核心品种的依赖有所降低。

三费控制卓有成效,平台型企业雏形初现。2017年上半年公司销售费用率为53.39%、同比下降约1.67个百分点,管理费用率7.01%、同比下降0.38个百分点,经营管理效率逐渐提升。后续随着新产品梯队的不断完善,销售渠道的协同作用增强,三费逐渐走低的趋势有望维持。

预计公司2017-2019年EPS分别为1.45元、1.78元、2.14元,对应PE分别为24、20、16倍,维持“增持”评级。

风险提示:蒲地蓝受制于大体量增速放缓、二线产品增长不及预期等

艾迪精密:工程机械行业向好 公司业绩增长迅猛

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:笪佳敏日期:2017-08-10

公司公告:公司发布半年报,2017 年上半年实现营业收入 3.07 亿元, 同比增长56.23%;实现归母净利润6810 万元,同比增长80.23%;实现扣非归母净利润6678 万元,同比增长78.46%;基本每股收益为0.4038 元,同比增长41.09%。报告期内,公司业绩增长迅猛,下游工程机械的持续复苏带动上游配件的高景气,公司业绩增长迅猛,全年业绩向好。

工程机械复苏叠加设备配锤率提升,公司破碎锤业绩增长迅猛。中国经济的快速发展,城市改造拓展迅猛,基础建设持续投入,带动了挖掘机的销售。2017 年上半年,挖掘机械产品共计销售75069 台,比2016 年同期增长100.5%。挖掘机的销售带动了液压破碎锤的市场需求。同时,国内挖掘机配锤率空间大,2006 年配锤率仅为6.2%,2016 年配锤率超过20%。工程机械的复苏叠加配锤率提升,公司破碎锤业务放量、业绩上涨。

加大市场营销力度,采取差异化竞争,液压件市场持续开拓。公司液压件售后市场方面,公司以品牌建设为基础,通过提升渠道和经销商的团队管理和市场运作水平,扩大市场销售份额;主机市场方面,通过进一步加强与知名工程机械主机制造商的合作,建立和完善终端销售服务网络,增加大客户数量;出口市场方面,通过产品定制及服务吸引客户、产品策划引导客户,增加海外销售客户,以分散贸易政策风险。

盈利预测与投资建议:工程机械的持续复苏,下半年基建和房地产投资仍将维持高位,下游继续高景气,公司破碎锤和液压件受上游拉动持续向好,我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.78/1.01/1.33 元,给予“买入”评级。

风险提示:基建、房地产投资大幅下滑;市场竞争加剧;系统性风险。

蓝盾股份:内生外延齐发力 公司业绩超高速增长

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:闻学臣日期:2017-08-10

内生高增长,外延并表,推动上半年业绩超高速增长。内生方面,渠道建设上,公司加强营销网络建设,继续开拓非华南地区市场,新拓展市场带来业绩新增量。大单影响上,公司全资子公司蓝盾技术于2016年3月中标3.7亿广东基层医疗系统项目,约3亿项目收入待今年确认,并且2017年3月中标0.73亿元呼伦贝 尔市平安城市二期建设项目。蓝盾技术上半年实现收入5.71亿元,远高于往年。受渠道建设和大单影响,公司内生实现较快速增长。外延方面,控股子公司满泰科技今年开始并表,全资子公司中经电商去年同期仅并表两个月,而今年上半年1-6月份业绩全部并表。受内生高增长和外延并表双重影响,公司业绩超高速增长。

中经电商经营数据和业绩情况双优良。2017年6月底,公司合作商户14508个,用户数目1070.34万个,而2016年底分别为6600个,600.66万个,分别同比增加120%和78%。今年上半年实现收入2.09亿元,月均约0.35亿元,去年5-6月份实现收入约0.5亿元,月均约0.25亿元,月均收入提高40%。经营数据和业绩情况均表现良好。

加强研发投入,新品频发,长期发展有保障。2017年H1公司研发费用1.08亿元,去年同期为0.61亿元,同比增长77.05%,研发投入显著增强。研发投入在新产品方面表现明显。公司上半年推出蓝盾AI防火墙、蓝盾态势感知平台、蓝盾云安全产品、蓝盾企业移动信息化安全管理平台、蓝盾业务应用安全审计等多款新型安全产品。满泰科技已经推出完整的工控安全的解决方案,深耕“水处理”工控安全领域。炜科技研制低核辐射的透视检测产品,涉足安检领域,产品线及服务范围进一步扩展。公司研发投入增强,有利于长期可持续发展。

投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.42/0.50/0.61元,对应PE25.98/21.62/17.72,给予“增持”评级。

中远海特:散运看涨期权 特种船龙头蓄势待发

类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:韩轶超日期:2017-08-10

公司简介:特种船市场龙头,立足本土辐射全球

中远海特,前称中远航运,主要经营多用途船、重吊船、半潜船等6类特种船型,是中远海运集团旗下特种运输上市平台。其中,多用途船是公司营业收入最重要组成部分,占比达4成;而半潜船和沥青船是主要的利润来源。

半潜船:高端市场的寡头垄断者

由中低端市场向高端市场迈进,盈利稳定持续输血。半潜船市场是典型的寡头垄断市场,公司运力规模仅次于行业龙头Boskalis,随着10万吨级半潜船“新光华”号成功交付,有望在高端市场与Boskalis分庭抗礼。公司半潜船业务合同项目居多,盈利性和风险抵御能力较强,2016年毛利占比达到60%。2017H,公司半潜船业务经营状况显著改善,货运量同比增长90.2%。

多用途船/重吊船:分享中国制造出口红利,受益散货市场回暖

多用途船市场龙头,进入量价齐升通道。运量方面,受益中国对外工程需求修复,公司多用途船货运量增速大幅提升,“一带一路”国家战略的推行将带来长期利好;运价方面,多用途船运价与BDI具有一定相关性。随着散运行业运价中枢逐渐上移,多用途船运价上行空间打开。目前,公司多用途船业务盈利水平处于长周期底部,后续减亏便能大幅提升公司整体盈利水平。

沥青船:进口沥青低位复苏,业务盈利稳定

运力规模提升,未来盈利有望增厚。公司是亚洲最大的沥青船专业运输公司,在船队规模和管理水平上具有明显优势。基于沥青船业务盈利性较好且稳定性强(的特点),公司积极补充运力:目前持有沥青船在手订单6艘,若2017-2018年订单完全交付,沥青船运力将增长77%,业务利润有望增厚。

汽车船:公路治超新规落地,汽车水运量高增长

受益公路治超新规落地,汽车水运量高速增长。公司抓住机遇,购入二手汽车船快速扩充运力,运力规模大幅增长47%。由于公司汽车船运力扩充在2016年底完成,对2016年利润无太大影响,预计利润在2017年逐步体现。

投资建议:散运核心标的,向上弹性打开

重申“买入”评级。公司是A股散运核心标的,目前PB估值处于历史后34%分位,安全边际充分。散运行业中期向上,2017年散运旺季行情或将再次演绎;公司股价与BDI具有一定的关联度,有望受益于BDI上涨。我们上调公司2017-2019年EPS至0.09元、0.14元和0.19元,重申“买入”评级。

风险提示:

1.散运需求恶化;

2.油价大幅上涨。

海伦哲:业绩持续释放 全年高增长无虞

类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:范海波,丁士涛日期:2017-08-10

事件:海伦哲近日发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入5.79亿元,同比增长43.02%;实现归属于母公司净利润2832万元,同比增长597.88%,实现扣非后归属于母公司净利润2662万元,同比增长2095%;对应EPS为0.03元,业绩超出我们的预期。

点评:

高空作业车与电力保障车辆中标国家电网大单。2017年上半年,海伦哲保持了经营业绩的快速增长。报告期内公司收入增长的主要原因是高空作业车、电力保障车辆与智能电源业务产品销量快速增长。2017年7月5日,海伦哲发布公告,公司中标国家电网智能电网改造工程订单,合计金额约4亿元(包含绝缘斗臂车355台、高空作业车117台、照明车8台)。由于国家电网的智能电网改造工程尚未完成,未来有望继续大规模采购高空作业车辆,我们预计公司高空作业车与电力保障车辆业务景气度有望持续。

已并购标的运行良好,助力公司业绩提升。海伦哲自上市以来,先后并购了格拉曼(消防车、军品与消防机器人)、巨能伟业(LED智能电源)与连硕科技(3C自动化、机器人职业教育)。2016年,格拉曼消防机器人销量大幅增长。2016年巨能伟业实现营业收入2.17亿元,同比增长43.71%,实现净利润2877万元,2017年上半年巨能伟业实现营业收入9510万元,同比增长49.86%,毛利率上升5.45个百分点。连硕科技2016年实现营业收入1.89亿元,实现利润3498万元,远超2100万元的业绩承诺。此外,连硕科技租用的富士康-合胜勤的塘厦厂区已于2016年7月1日投入使用,有望提升其在智能制造设备领域的接单与生产能力,成为连硕科技未来业务增长的新渠道。值得关注的是,2016年9月底,格拉曼获得陆军装备部2.17亿元订单,有望于2017年完成交付。

拟并购2家智能制造标的,外延式发展值得期待。2017年8月5日,海伦哲发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式以6亿元收购诚亿自动化(3C自动化设备)100%股权、以3.4亿元收购新宇智能(锂电池自动化)100%股权。诚亿自动化承诺2017-2019年分别实现扣非后归属母公司净利润4000万元、5200万元和6800万元;新宇智能承诺2017-2019年实现扣非后归属母公司净利润2300万元、3100万元和4100万元,海伦哲将以超出业绩承诺部分的30%对标的公司原股东及经营管理团队进行奖励。基于我国工厂自动化改造浪潮的持续推进与海伦哲历史上成功整合3家已并购企业的良好经验,我们看好海伦哲的外延式发展。如果以上两家企业收购成功,海伦哲业绩有望进一步实现跨越式发展。

盈利预测及评级:暂不考虑本次并购对公司业绩的影响,我们预计海伦哲2017年至2019年的营业收入分别为19.15亿元、22.61 亿元和27.28 亿元,归属母公司净利润分别为1.84 亿元,2.33 亿元和2.67 亿元,对应EPS 分别为0.18 元/ 股、0.23 元/股和0.26 元/股。我们维持对海伦哲的“增持”评级。

风险因素:宏观经济下行风险,我国3C 自动化进展缓慢;高空作业车与电力保障车辆获取订单不及预期;外延式并购进程不及预期。

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