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涨停敢死队火线抢入6只强势股
加入时间: 2017-09-07 7:23

紫金矿业(601899)中报点评:二季度扣非净利润大增 后市继续看好

投资要点

公司中报业绩大幅增长:上半年公司实现销售收入375.24亿元,同比下降3.51%;实现归属于母公司股东净利润15.05亿元,同比上升179.63%;实现扣除非经常性损益的净利润8.74亿元,同比增长55%。二季度,公司实现营收190.66亿元,环比增长3.30%;归母净利润5.00亿元,环比下降50.3%;扣非净利润4.94亿元,环比增长30%。

公司上半金产量下降,铜、锌产量上升。上半年公司矿产金18,856 千克,同比下降7.77%(上年同期:20,445 千克);矿产铜91,535 吨(其中阴极铜8,608 吨),同比增长22.45%(上年同期:74,754 吨);矿产锌精矿含锌141,906吨,同比增长15.42%(上年同期122,946 吨)。产品价格方面,公司矿产金、铜精矿、锌精矿产售价同比增长4.7%、28.6%、95.4%。公司总体上,铜锌业务量价齐升,而金矿方面则产量上对业绩有所拖累。

二季度公司扣非净利润呈环比大增。由于公司上半年持有的部分交易性金融资产公允价格变动的原因(主要是持有IVN 和PVG 的股票价值),导致公司的归母净利润和扣非净利润差异较大。如果扣除非经常性损益,二季度实现净利润4.94亿元,环比一季度增长30%。

财务费用大增拖累业绩。公司上半年财务费用为12.2亿元,同比大增176.8%。一是因为融资规模扩大,导致利息支出增加1.58亿元;二是汇兑损失达到4.98亿元,大幅增加。

看好公司未来发展。一是有色金属行业供需总体改善,金属价格上涨,企业盈利增加。二是公司完成定增发行,包括董事长在内的员工持股计划持有公司股份,公司发展与管理层、员工利益绑定。

盈利预测与评级:预计公司2017-2018年分别实现净利润42.4亿元、53.3亿元、64.6亿元,对应EPS 分别为0.18元、0.23元、0.28元,对应当前股价PE 分别为22X、17X、14X,给予增持评级。

风险提示:海外经营风险,产品价格下跌

宇通客车(600066)中报点评:17H1与行业趋势一致 期待下半年电动车放量

投资要点

事件:公司发布2017年半年报:2017H1 实现营业收入93.1亿元,同比下滑29.8%;归母利润8.1亿元,同比下滑34.8%;基本每股收益0.36元。

上半年销售下滑影响半年度经营业绩。由于新能源客车门槛提升(补贴大幅下滑、3万公里运营要求等),上半年新能源客车销售冷淡,燃油客车领域也多处于观望状态,客车行业整体销售低迷。公司17H1 销售客车2.18万台,同比下滑28.3%,其中新能源客车接近3000 台,同比下滑60%左右。上半年销售下滑使得公司收入同比下滑29.8%,归母净利下滑34.8%。

上半年公司出口销售双位数增长,表现亮眼。公司2017H1 海外销售4,356台,完成年度目标50.68%,同比增16.94%。宇通产品在国际客车中低端市场有显著的性价比优势,未来出口业务有望成为宇通新的利润增长点。

新能源客车行业6月回暖,预计公司业绩后续逐季回升。随着地方补贴政策的出台、主流公交公司年中开始招标,新能源客车行业6月开始回暖。

宇通新能源客车销售17Q1 500 辆左右,Q2 则达2300 辆左右,其中6月份1800 辆左右,17Q2 毛利率环比提升1.6pct 达25.6%。预计随着新能源客车行业回暖,宇通新能源客车销售将逐步放量,公司业绩将逐步回暖。

新能源客车行业集中度提升龙头受益,维持宇通增持评级。新能源客车行业未来看点在竞争格局改善,龙头份额提升。宇通作为客车龙头,在成本控制、技术研发、融资等方面行业领先,其新能源客车以及整体市占率将加速提升。我们预计公司2017/2018/2019年归母净利40.4 /47.9/49.0亿,EPS 为1.83/2.16/2.21元,维持增持评级。

风险提示:新能源客车销量不及预期,宇通单车盈利低于预期。

当代明诚(600136)深度研究:拟收购新英体育 持续延伸体育IP开发能力

投资要点

公司拟以明诚香港为收购主体,以4.3亿美元现金收购新英开曼()100%股份,并以6,850万美元认购新英开曼新发行的股份。交易总对价5亿美元(约合人民币34.32亿元),其中2.9亿美元由公司以境内资金换汇出境,另外亿美元由明诚香港境外融资。交易完成后新英开曼将成为公司的全资子公司。

新英体育是国内最优秀的体育转播权行销和资源整合营销公司之一。新英体育拥有英超和欧足联国家队系列赛事两大优质赛事版权,核心业务包括体育赛事版权及其他商业权利的整合运营,营业收入主要来自于B2B版权分销、B2C产品订阅和广告赞助三个板块,其中版权分销占比超80%。2017年1-5月,新英体育实现营业收入4.66亿元,净利润1.76亿元。

收购新英体育后协同效应明显,体育商业逻辑迈向3.0阶段。一方面,新英体育、公司子公司双刃剑体育、合作伙伴苏宁体育拥有众多优质赛事版权,形成核心顶级赛事版权壁垒,增强公司对上下游的议价能力;另一方面,苏宁体育众多赛事版权资源与新英体育专业的体育版权分销能力实现互补,二者形成双赢。另外,公司在俱乐部、球员教练等方面的IP积累也有望通过新英体育庞大的C端客户基础实现衍生品的开发与变现,想象空间大。

我国体育版权市场正逐步走向成熟,版权格局暂别跑马圈地进入运营阶段,付费观看乃大势所趋。政策限制解除叠加互联网直播技术的进步,我国体育版权市场迎来发展风口。借鉴海外发展经验,随着我国版权监管力度加强、国人版权意识转变以及支付方式便捷化,我国消费者正逐渐养成体育赛事付费观看习惯,爱奇艺有效付费用户规模已超3000万,会员付费收入和广告收入首次达到1:1;超50%的腾讯体育用户愿意为NBA直播付费等等。新英体育深耕体育转播权行销和资源整合营销领域,积累了大量的C端用户基础,仅今年6月28日开售尊享会员首日,其付费用户数单日增长就突破10万人。

盈利预测与投资评级:公司已经建立起影视+体育双轮驱动的业务形态,转型后业绩增长迅猛,2016年营收和归母净利增速分别为32%和129%。此次公司通过收购新英体育切入体育赛事版权市场,进一步打通上游资源及其变现渠道。新英体育拥有英超等两个顶级赛事版权,自身盈利能力较强,同时受益于我国消费者逐步养成付费观看习惯,未来发展空间较大。暂不考虑新英体育并表,预计公司2017-2019年EPS分别为0.37/0.47/0.55元,当前股价对应PE分别为46/36/31倍,维持增持评级。

风险提示:收购存在不确定性,相关体育版权开发不及预期

长安汽车(000625)中报点评:官降影响有限 期待福特走稳

投资要点

事件:近日公司公告半年报,上半年公司营收335.6亿元,同比减少6.3%,归母利润46.2亿元,同比减少15.9%。扣非利润35.6亿元,同比减少29.6%。

投资收益38.3亿元,同比减26.4%;毛利率14.2%,相比2016H 降低1.4pct。

福特高成长期终结,自主压力陡增。2017H 长安集团销售143.0万辆,同比降3.6%。营收335.6亿,减6.3%,主要是官降因素。此外2017Q2 毛利率为13.1%,相比去年同期降低4.3pct,毛利率水平为2011Q3 以来最低。

归母利润46.2亿元,减21.3%,营收及利润均为2012H1 以来首次负增长。

官降影响利润,本部亏损扩大。长安品牌2017H 销售33.9万辆,同比增长4.8%。长安乘用车5月底宣布官降,主流车型降价0.4-1.8万元不等。

2016H 本部经营亏损(归母利润-政府补助-投资收益)2.1亿元、2016 全年亏损2.0亿元,2017H 经营亏损3.7亿元,相比2016H 有所扩大。

福特净利率仍在探底,期待下半年销量走稳。2017H 长安福特销量37.3万辆,同比降12%;营收494.2亿、同比降14%,净利润62.4亿、降32%,2017H 净利率12.6%,2016H1/2016H2 净利率分别为16.0%/13.0%,长安福特仍处煎熬期。2017年长安福特产品线相对沉寂,2018年多款新车型上市、2019年林肯国产,中长期仍有发展空间。

政府补贴预计持续高位,马自达、PSA 盈利平稳。2017H 收到计入当期损益的各类政府补助11.5亿元,2016H 计入当期损益的政府补助为5.0亿元。2017H 政府补贴增加较多,我们预计后面几年持续性较强。

官降影响有限,期待福特走稳。长安自主及长安福特今年都处于产品真空期和转型阵痛期,销量压力较大,大额政府补贴是意外之喜。长期看我们对长安下一轮新产品仍有信心。预计2017-2019年EPS 分别为2.19/2.39/2.66元,维持增持评级

风险提示:新车型销售不及预期

亿联网络(300628)中报点评:半年报净利润增长64% 业绩符合预期

投资要点:

事件:公司发布2017年半年报,实现营业收入6.85亿元,同比增长58%,归属于上市公司股东的净利润3.05亿元,同比增长64%。预告2017年前三季度净利润同比增长40%-60%。同时,公司拟以资本公积向股东每10 股转增10 股。

中高端话机放量,产品结构不断优化。公司T2 和T4 系列中的高端话机销量强劲,毛利率不断提升,上半年毛利率63.1%,比上年同期 62.5%增长了0.6 个百分点。净利率达到44.56%,比上年同期增长了1.55 个百分点。我们预计未来的sip 话机将不断冲击原先巨头把控的中高端市场,强化公司的全球品牌地位。

成本把控优异,分销模式优势尽显。公司销售费用占比5%,同比下降1.5个百分点,管理费用占比7%,同比下降1.4 个百分点。公司费用率增长低于营业收入的增长,得益于其成熟且广泛的分销模式。公司在全球授权91 个经销商覆盖六大洲106 个国家,通过对经销商进行广告策略、存货监督等管理,有效加强公司的全球销售渠道,这种低风险低成本的方式大大降低了新市场的开拓成本。

主攻运营商市场,营收占比迅速提升。目前大客户运营商的占比从2017年Q1 的20%上升到了30%,而且增长速度高于我们原先预计的渠道销售的增长,预期未来几年的大客户增长还是会高于渠道增长,直接供货运营商的利润去除了中间环节,所以与运营商的深度合作将会大大增强公司的盈利能力。

短期看桌面终端,中期看VCS 视频系统。公司目前的sip 电话是其主要收入来源,占比达到80%,未来公司将进一步以sip 电话为核心通过差异化的销售体系去拓展其在电信运营商、中小企业和大型企业客户市场的份额。另外,公司现阶段大量投入VCS 的研发费用,上半年达到3646万元,同比增长50%,云-端模式可使用户使用成本大幅下降,以及受益于国内外大中小型企业对于降低差旅成本、对视频会议及视频通话终端的旺盛需求,其VCS视频系统有望抢占百亿大市场。

盈利预测与投资建议。公司作为国内统一通信领域的稀缺标的,不断在海外市场冲击通信巨头的市场份额,并且在竞争激烈的环境下,依然保持着如此高的盈利能力,其优秀的商业模式及管理能力有望推动其爆发式增长。我们预测2017-2019年度营业总收入为12.93(+40%)、17.72(+37%)和23.74(+34%)亿元,净利润为6.38(+48%)、8.72(+37%)和11.69(+34%)亿元。参考可比公司平均估值水平,给予公司2017年动态PE 39X,对应目标价333.45元,维持买入评级。

风险提示。海外扩张不及预期;大客户订单占比提升导致业绩波动加大。

新华文轩(601811)中报点评:业绩稳健增长 电子销售业务前景可期

投资要点

事件:新 华文轩于8 月30 日发布2017 年半年度报告,报告期内公司营业收入为31.86亿元,同比增长17.12%;营业利润5.02 亿元,同比增长71.55%;归母扣非净利润3.59亿元,同比增长7.53%;基本每股收益0.40 元。

受处置资产收益影响,利润同比大幅增加。整体经济状况良好。公司主要影响力聚集于西南地区,是集出版物编辑、出版、销售及多元文化产业发展于一体的文化产业经营实体。营业收入同比增长源于教育服务业务、图书互联网销售业务以及物资供应业务的销售增长。营业成本相应增加,为20.26 亿元,同比上升26.23%。毛利率为36.40%,维持较高水平。归属于上市公司股东的净利润为4.98 亿元,同比增加1.48 亿元,增幅 42.25%,主要受本期间转让持有的合营公司四川文卓48%和联营公司成都鑫汇34%的股权,实现处置净收益1.33 亿元的影响。经营活动产生的现金流量净额为-3,700.43万元,同比减少1.37 亿元,主要因本期间公司对大众图书出版业务、教育信息化业务、影视业务的投入致现金流量流出较大。

地域影响力显著,出版业务营收快速上升,发展前景良好。公司业务分为四大板块,第一块出版业务发展稳定,经营规模与品牌影响力双重上升。公司旗下拥有10 家出版社,是国家新闻出版广电总局核准的四川省唯一具备开展中小学教科书发行业务的企业。连续六年蝉联双十一各大电商平台图书类销售冠军。报告期内,本公司一般图书出版入库约2900 个品种,同比增长11.23%,销售收入人民币 2.41 亿元(含内销),同比增长99.00%;入库码洋约8 亿元,同比增长72%;净发货码洋6.6 亿元,同比增长82%。市场码洋占有率在全国出版集团中排名第18 位,同比上升4 个位次。在2016年全国排名增速第一的基础上,继续保持在全国35 家出版集团中排名增速并列第一。

实体店零售业务略有下降,现代阅读服务网络构建进程有序推进。报告期内,公司加快了实体书店建设,包括文轩国学书店及智慧书城建设。建立与新零售发展相适应的商业模式、管控方式和人才团队。实现销售收入人民币2.47 亿元,较去年同期下降9.10%,主要由于2017 年上半年时政读物的销售减少所致。毛利率为36.60%,与去年同期基本持平。

教育服务业营收水平持续增长,线上线下业务拓展步伐稳定。目前公司处于推进教育出版物发行向教育服务转型的阶段。面向基础教育领域,提供教学用书、数字化资源与应用、数字化教室、学科教室和创客空间等服务和产品,初步构建全方位的教育服务能力。截至报告期末,数字化教室系列产品,已覆盖四川省内约3 千余所学校及300多万师生及家长,确立地域教育信息化行业的主导地位。实现销售收入人民币17.85亿元,较去年同期增长9.87%,主要由于助学类读物及教育信息化业务销售实现持续增长。毛利率维持较高水平稳定,达到37.27%,与去年同期持平。

电子商务网络连锁经营模式进一步完善,电子销售业务前景可期。报告期内公司打造了文轩网、九月网、出版物协同交易平台等互联网销售平台。完善了以成都、天津、无锡为基地辐射全国的物流配送网络。实现销售收入人民币5.29 亿元,较去年同期增长17.16%。毛利率为7.72%,较去年同期下降3.51%,主要由于销售折扣的增加所致。

盈利预测与风险评级:公司以互联网+资本为转型驱动力,围绕大文化消费服务,构筑大文化消费生态圈,扩大企业影响力。主营业务出版及销售渠道进一步铺设完善、线上线下协同发展,市场占有率进一步提升。教育服务业营收规模稳定增加,处于产品线全、覆盖面广、客户源稳定的良好状态。预计公司17-19 年EPS 分别为0.59/0.63/0.69 元,对应目前股价PE 为25/24/22 倍,维持增持评级。

风险提示:出版业原材料价格上升、业务拓展效果不及预期

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