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今日最具爆发力六大牛股(名单)
加入时间: 2017-08-14 8:37

聚光科技:产业链布局初见成效,PPP订单再下一城

事件: 公司中标高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设 PPP 项目,项目合作期限为 15 年, 总投资为 8.18 亿, 项目可用性服务费用约为 14 亿。点评

产业链布局初见成效, PPP 订单再下一城。 公司此次中标的 PPP 项目位于山东省高青县,分为两个子项目: 1) 高青艾李湖生态湿地 PPP 项目(项目投约6.35 亿, 建设期 2 年,运营期 13 年); 2) 高青县美丽乡村户户通道路建设工程 PPP 项目(项目投资约 1.83 亿, 建设期 1 年,运营期 14 年)。 项目的合同总金额为 14 亿,其中可用性付费总额为 12.5 亿,运营绩效服务费为1.5 亿。 我们认为此项目的中标标志着公司 PPP 项目异地复制的加速,同时也是公司完善产业链布局后综合实力增强的体现,此外,本次中标的 PPP 项目合同总金额是目前公司所有 PPP 项目中金额最大的,无论从业绩的角度上看还是从业务布局的角度来看,此项目对公司都具有重大意义。

定增审核通过, 有望补齐资金短板。 公司于 2016 年 9 月重启定增方案,拟发行 3000 万股,募集资金 7.33 亿,募集资金将全部用于补充流动资金, 定增方案于 7 月 5 日获得证监会审核通过。此次定增将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

环保督查趋严带来新机遇。 目前环保部已经完成了第三批环保督查, 下半年将启动覆盖所有省市的第四轮环保督查, 从督查结果来看, 环保督查正逐步趋严,惩治力度不断加大,加上京津冀及周边重点区域 2+26城市正进行大气污染防治强化督查,对环境污染的监测及治理力度将进一步加大,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。

投资建议: 公司为环境监测龙头, 产业链布局初见成效,订单加速异地复制,我们预测公司 2017、 2018 年实现归属母公司净利润 5.5 亿、 7.3 亿, EPS分别为 1.14 元、 1.50 元,对应估值为 25X、 19X。 给予买入评级。

风险提示:项目建设不达预期

平安银行:多措并举控不良,积极转型蕴生机

2017H 净利润增速 2.13%,净利息收入后续有望回暖

2017H 实现归母净利润 125.5 亿元,同比增 2.13%;营收 540.7 亿元,同比降 1.27%,还原营改增前营收同比增幅 3.78%,拨备前利润 402 亿元,同比增 11%。营收增速较低除营改增因素外,主要由于净利息收入增速继续保持低位( -0.62%),在规模增速稳健背景下,息差由 1 季度 2.53%环比降 8bp 至 2.45%,判断主要由于二季度同业成本进一步上行,负债端成本压力提升所致,下半年随着市场利率企稳,资产端提价效应逐步显现,净利息收入有望回暖。 2017H 实现手续费 157 亿元,同比增 4.64%,主要来自于信用卡业务收入同比增 35%,手续费收入占比 29%,占比稳定。

资产负债端零售发力效果明显,资金荒下同业负债依存度不减

资产总额达 30,921 亿元,同比增 10.4%,环比上年末增 4.7%。贷款环比上年末增 8%,占比提高 1.48pct 至 50%,其中零售贷款余额环比增 21%,占比较 2016 年末提高 4pct 至 41%,零售业务发力明显;同业资产同比降14.1%,占比 7.71%,持续处于压降通道;投资类资产占比稳定在 27%,其中应收款项类投资为主要项目,然而占比较 1 季度下降 2pct,表内自营非标规模有所压降。负债端存款规模较上年末降 0.49%,主要由于企业存款规模下降,而零售存款同比增 16%。同业负债+应付债券占比达 31%,占比环比 Q1 提高 2pct,资金荒下同业负债来源依然为主要渠道。

加大不良处置力度,大数据提升零售贷款质量

不良率 1.76%,环比 Q1 提高 2BP,关注类贷款占比 4.14%,环比 Q1 提高 2BP。 考察公司资产确认力度, 2017H 逾期 90 天以上贷款/不良贷款比例 154%,较 2016 年末下降 4pct,资产确认力度继续加强。 2017Q2 信贷成本保持继续下降态势,拨备覆盖率稍降 2pct 至 161.32%。 公司资产质量主要风险点依然存在于企业贷款,不良率环比 2016 年末提高 22BP,在科技引领零售转型大战略下,零售端投放资产质量显着提升,个贷不良率1.32%,环比 2016 年末降低 24BP。此外公司特殊资产管理部门继续加快不良清收力度,上半年回收不良资产 44 亿元,同比增 67%。

积极处置不良,扎实推进零售,维持买入评级

公司自 2016 年起零售转型坚决推进,各项零售指标如约出现较快增长,2017 上半年零售业务占营业收入比重达 40%。零售转型带来的高生息资产收益率,存款增长以及手续费收入有力提振公司业绩。 我们认为零售银行的定位有利于充分发挥平安集团综合服务优势。目前公司核心一级/一级/资本充足率分别为 8.13%/9.05%/11.23%, 近期公布 260 亿可转债计划,未来转股后进一步夯实资本提高发展动能。 看好公司未来零售转型效果,预计公司 2017-2019 年净利润分别为 231、 241、 254 亿元; 2017 年 EPS为 1.34 元,对应 2017PE7.89 倍、 2017PB 0.9 倍, 维持买入评级。

风险提示: 经济下行,资产质量恶化超预期。

中国建筑:半年报预增10%以上,业绩稳健符合预期

业绩稳健增长,符合预期。 公司发布半年度业绩预增公告,预计 2017 年上半年将实现归属于上市公司股东的净利润同比增加 10%以上。根据公司 2014 年来业绩预告和实际业绩披露情况,我们预计公司上半年业绩同比增长在 10%-15%之间( 2016 年上半年/2017 年 Q1 分别增长 17.2%/11.0%),继续保持稳健增长,符合之前预期。

上半年订单增长全面超预期。公司公告 2017 年 1-6 月新签合同额 11955 亿元,同比增长 33.7%,增速较 1-5 月大幅反弹 17.2 个 pct,创 13 个月新高, 6 月单月同比大幅增长 85.0%,显着超预期。分业务来看, 1-6 月房屋建筑新签 8234 亿元,同增 23.4%;基础设施新签 3667 亿元,同增 64.5%;境内合同 10837 亿元,同增 30.2%;境外合同 1117 亿元,同增 80.5%。房建业务新开工面积 15729 万平米,同增 18.2%,较 1-5 月提升 8.3 个 pct,显示施工合同进展加速。

下半年地产投资及新开工预计保持较快增长,公司将显着受益。 2016 年以来房地产销售与投资增速之间存在巨大剪刀差,去库存效果明显,当前房企存在一定补库存需求(近期拿地大幅增长),预计下半年房地产投资和新开工增速有望维持较快增长,房建类订单有望保持良好趋势,此外业主普遍资金充裕,库存偏紧,也有望加快项目施工、结算、回款,从而带动业绩和现金流持续向好。公司目前房建业务收入占比约为 65%,有望显着受益。

地产销售保持良好趋势,待结算资源充足。 2017 年 1-6 月公司地产业务合约销售额 1223 亿元,同增 50%,较 1-5 月小幅回落 3.3 个 pct,但仍保持较快增速,连续 4 个月保持 50%以上增长,势头强劲;合约销售面积 846 万平方米,同增 36.1%,较 1-5 月提升 5 个 pct,自年初以来持续加速。其中 6 月单月销售额及销售面积分别增长 38.86%/55.56%。公司房地产合约销售额 2016/2017H1 同比增长 26%/50%呈加速趋势,未来 1-2 年房地产业务丰厚利润的滞后结算效应将对业绩起到极强的向上驱动作用。

基建 PPP 突飞猛进,将成有力增长点。 公司凭借在房建市场第一品牌实力、地方政府合作优势、以及雄厚资金和融资优势,已成功打开 PPP 基建市场并具有强大竞争力, PPP 带动基建订单爆发式增长, 2016 年全年/2017 年前 6月基建订单同比增长 83%/65%。预计随着高毛利率 PPP 基建业务收入占比提升,公司盈利能力将得到显着提高。 2016 年末公司在手基建和房建订单 26177亿元,同比增长 28.9%,是 2016 年收入的 2.7 倍,充足在手订单将保障未来业绩的持续稳健增长。

投资建议: 我们预测公司 2017/2018/2019 年归母净利润分别为 338/390/448亿元,分别增长 13%/15%/15%, EPS 分别为 1.13/1.30/1.49 元,当前股价对应三年 PE 分别为 8.9/7.7/6.7 倍,给予目标价 15.82 元(对应 2017 年 14 倍PE),买入评级。

风险提示: PPP 落地不达预期风险、海外经营风险、地产投资新开工等不达预期风险。

中泰化学半年报点评:中报业绩超预期,氯碱行业龙头业绩弹性大

事件:

2017 年 8 月 10 日,公司发布半年报, 2017 年上半年公司实现 168 亿元,同比增长 74.3%;实现归母净利润 12.4 亿元,同比增长 357.1%;氯碱化工产品综合毛利率达到 40.0%,同比上涨 5.3 个百分点;政府补助会计政策变更,贷款贴息冲减财务费用为 4.5 亿元,同比下降 15.8%。

投资要点:

PVC 和烧碱价格齐上涨,氯碱行业龙头业绩弹性扩大。 公司是国内氯碱行业龙头,拥有电石法聚氯乙烯树脂(PVC)产能 153 万吨/年,离子膜烧碱产能 110 万吨/年。华东区电石法 PVC 价格由 2016 年上半年平均 5195 元/吨上涨至 2017 年上半年平均 6062 元/吨,涨幅高达 16.7%;华东区离子膜烧碱价格由 2016 年上半年 2452 元/吨上涨至 2017 年上半年 2950 元/吨,涨幅高达 20.3%。受益于 PVC 和烧碱价格齐上涨,公司业绩弹性扩大。

纱线业务受益政府补贴,打造循环经济产业链实现资源和能源高效转化。 公司现有粘胶纤维产能 36 万吨/年,纱线产能 201 万吨/年,受益于新疆政府对于纺织企业补贴政策,公司共计收到专项资金 2.7 亿元。同时,公司打造煤-电-氯碱-粘胶短纤-纺纱上下游一体化的循环经济产业链,充分实现资源和能源的高效转化。

定增项目涉及高性能产品和电石原料扩产,持续扩大行业竞争优势。2017 年 3 月公司发布定增预案,拟非公开发行不超过 4.29 亿股,募集 39.2 亿元用于高性能树脂产业园及配套设施建设和托克逊电石二期扩产项目建设,其中包括新增 MPVC 产能 20 万吨/年、新增 EPVC产能 10 万吨/年、新增 CPVC 产能 3 万吨/年和新增电石原料产能 60万吨/年。公司实现产品结构优化,持续扩大行业竞争优势。

盈利预测和投资评级: 我们看好公司作为氯碱行业龙头的行业竞争力以及持续优化产品结构的行业发展前景。 基于审慎性考虑,在增发没有最终完成前,暂不考虑其对公司业绩及股本的影响。 预计2017-2019 年 EPS 分别为 1.29、 1.53 和 1.65 元/股, 维持 买入评级。

东方园林:中期业绩劲增57%超预期,预计仍将逐季加速

中报业绩大幅超市场预期,前三季度预增 50-80%持续高速增长信心充足。公司发布 2017 年中报, 1-6 月份实现营业收入 49.84 亿元,同比增长 70.79%;归母净利润 4.68 亿元,同比增长 57.40%,其中二季度归母净利润 5.03 亿元,同比增长 38.15%。剔除二季度剥离申能环保 60%股权产生-1.21 亿投资收益影响,公司上半年业绩增长 98.3%,其中二季度单季增长 71.42%,高增长趋势明确。同时公司预告 17 年 1-9 月份业绩增长 50%-80%,对未来高增长信心强劲。

PPP 占比提高致毛利率明显上升,同期新开工项目数量大幅增长影响经营性现金流明显。 1-6 月份,公司综合毛利率 31.94%,较上年同期+2.82 个 pct,毛利率提升主要因为 PPP 相对于传统项目毛利率较高,PPP 收入占比提升所致。分项来看, 市政园林/水系治理/生态修复/固废处理业务毛利率分别为为 32.06%/32.53%/35.11%/24.39%,同比+5.52/-1.16/+2.28/+2.92个 pct,市政园林业务毛利率提升受 PPP 模式带动明显。 三项费用率 14.72%,同比下降 0.93 个 pct,其中销售/管理/财务费用率分别+0.08/+0.24/-1.25个 pct。 1-6 月份公司经营活动产生现金流量净额为 2.23 亿元, 同比下降 59.5%,主要是因为随着公司业务规模扩张, 同期新开工项目数量大幅增长,所支付管理费用、税费、投标保证金有所增加导致。预计随着下半年工程结算款大幅增加,公司全年经营现金流将明显改善

大力开拓全域旅游,危废业务全面推进,剔除并购因素内生业绩增速达 68.2%。公司积极拓展全域旅游业务,截至半年报已开展凤凰县全域旅游基础设施建设 PPP 项目及腾冲市全域旅游综合能力提升及生态修复 PPP 项目,总投资约 38.8 亿元。上半年,公司收购了以危险废物焚烧处置为主的南通九洲和以危废废酸处理为主的杭州绿嘉等公司,增加了公司在环保危废领域经验和技术,加大了环保危废领域战略布局。排除 2016 年下半年至今收购 6 家子公司影响(17 年 1-6 月合计亏损 3231 万元),东方园林 17 年上半年归母净利润为 5.00 亿元,同比增长 68.20%,内生增速强劲。

17 年新签订单总额为 16 年营业总收入 4.3 倍,在手订单充足,未来业绩高增长可期。17 年年初至今公司新接订单 371.6 亿元(已公告订单,包括产业集团即将转移全域旅游订单,不包括框架协议),PPP 类订单占比为 100%,为去年营业总收入(85.6 亿元)4.3 倍。16 年至今公司累计新签订单 822.2 亿元(含框架),订单保障倍数达 9.6 倍,未来业绩高增长基础坚实。

9亿元员工持股计划推出,深度绑定核心骨干成员利益,业绩释放动力充足。近期,公司推出第三期员工持股计划,参加对象为公司及下属子公司的在职员工,总人数不超过 80 人(无董高监人员参与),我们预计此次员工持股计划主要针对新增全域旅游新团队及其他核心员工,假若全额按计划发行则每位计划参与者初始持有市值约为 1125 万,核心员工激励充分。公司在前次 15 亿元员工持股计划完成购买一个月内再推新持股计划,且近期董事长何巧女亲属何国杰通过大宗交易形式增持公司 2.68 亿元股票, 密集增持彰显未来发展强烈信心。7月份 PPP 成交旺盛,需求持续高增长,政策加强监管维护行业长期健康发展。 根据龙元明城全网公开招投标统计数据, 1-7 月全国 PPP 累计成交 20063.7 亿元,同比增长 65.2%。其中 7 月单月成交 4042.9 亿元,同比增长153.9%,比 6 月单月增速大幅提高 132.5 个 pct,PPP 订单落地持续加速。7 月 21 日国务院法制办会同国家发改委、财政部,研究起草了《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例(征求意见稿)》 ,致力于加强 PPP 项目的决策严谨与实施规范,特别是提高民营资本总体参与度,为社会资本方在项目起草与实施过程中权益提供坚实法律保障。合作条例征求意见稿的出台为 PPP 正式立法奠定了重要基础,提振了社会资本方信心,呵护行业健康稳定发展,加快 PPP 项目合规与高效落地。

投资建议: 我们预测 17/18/19 年公司归母净利为 21.42/31.69/41.15 亿元,EPS0.80/1.1/1.5 元,16-19 年 CAGR 为 50.2%,当前股价对应 PE 分别为21/14/11 倍,考虑到东方园林未来高成长的潜力,我们给予目标价 24 元(对应 17 年 30 倍 PE),买入评级。

风险提示:存货及应收账款的风险,PPP 政策风险。

三友化工:受益产品景气,四大主营齐步增长

事件: 公司近日发布 2017 年中报, 实现营业收入 99.89 亿元,同比增长 35.99%;归属于母公司的净利润 9.62 亿元,同比增长 227.48%;实现每股收益 0.52 元。

四大主营产品均增长明显,有机硅亮眼。 上半年公司四大主要产品均迎来增长,纯碱、粘胶、氯碱和有机硅相应公司净利润分别增长154%、 136%、 247%和 1964%。 纯碱和粘胶依然是利润贡献的主要来源。公司纯碱产能 340 万吨,粘胶产能 50 万吨,有机硅产能 20 万吨。正在建设中的 20 万吨差别化粘胶短纤预计将于明年上半年投产,届时公司粘胶短纤产能将达 70 万吨,不断受益规模经济的提升。

业绩提升主要来自于景气周期的价格上涨。从量价来看,上半年业绩提升主要来源于四大主营产品同比价格的提升,周期性较为突出。纯碱、粘胶和 PVC 价格上半年前高后低,烧碱和有机硅表现出色,二季度价格环比继续增长。单季来看,二季度净利润 4.5 亿稍逊于一季度的 5.1 亿,主产品纯碱和粘胶二季度均价的下降是主要原因。

三季度旺季将支撑全年业绩达新高。 三季度是主要旺季,公司历年业绩在三季度均有出色表现,显示旺季对于公司业绩具备实际弹性。目前纯碱和粘胶均处于高开工率,供需紧平衡的局面。三季度旺季伴随国内各地的环保高压有望刺激价格进一步上涨。

估值与评级。 我们预计公司 17-18 年净利润分别为 19.28 亿元和21.36 亿元, EPS 分别为 0.93 元和 1.04 元,对应 PE 分别为 13.80 倍和 12.46 倍。维持买入评级,目标价 15.50 元。

风险提示:旺季需求不达预期

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