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涨停敢死队火线抢入6只强势股
加入时间: 2017-06-19 7:21

盛和资源(600392)点评:中标MOUNTAIN PASS 稀土资源或再下一城

投资要点

事件:公司控股子公司乐山盛和旗下的新加坡子公司与境外机构合作,联合投标美国Mountain Pass 项目。盛和资源牵头的财团MPMO 以2050 万美元竞标成为第一顺位拟中标人,下一步经法院审查批准后即可签署购买协议完成交易。

Moutian Pass 储量大,公司获取后能够提升稀土供应保障能力。Pass 矿是非常优质的稀土矿山,探明储量折REO 达到3.9 万吨,平均品位9.38%;控制储量原矿折REO 达到96 万吨,平均品位8.2%。盛和资源此次联合投标成功后,将为项目提供技术服务和销售服务,并预付5000 万美元帮助矿山重启,以此获得一定的利润分成、产品分销权和一定期限的包销权。

公司是国内稀土龙头,稀土价格上涨,利润弹性大。公司目前在国内控制的REO 储量达到77.5 万吨,冶炼分离产能1.34 万吨/年。2016 年,公司获得稀土开采配额近6000 吨,冶炼分离配额4300 多吨。近期受国家收储、打击非法生产以及稀土下游磁材消费稳定增长的影响,稀土价格持续上涨了20%左右。

精准抄底收购文盛新材,锆钛价格上涨,有利于公司业绩提升。文盛新材拥有45 万吨金红石、15 万吨锆英砂采选能力。今年以来钛矿(金红石)涨价幅度超过30%,锆英砂价格涨幅超过20%。预计下半年锆英砂的供应还将因为全球龙头企业ILUKA 消耗殆尽而供应更为紧张,价格看涨。2017年其收购的三个标的共计承诺利润是3 亿元,其中文盛新材1.37 亿元,我们预计全年文盛新材业绩有望超预期。

盈利预测与评级:预计公司2017-2019 年实现利润4.3 亿元、5 亿元、6.1亿元,对应PE 分别为37X、32X、26X,给予增持评级。

风险提示:1、稀土价格波动风险;2、稀土整合低于预期风险,3、海外经营风险(兴业证券 任志强 邱祖学 严鹏 何静)

江苏国泰(002091)深度报告:外贸&化工双主业腾飞:快时尚产业链龙头供应服务商 新能源电解液产能放量

快时尚产业链龙头供应链服务商,高景气行业中的领跑者。公司外贸主业对接国际快时尚品牌,快时尚品牌近年保持10%以上复合增速,在全球服装行业整体低迷的大背景下市占率快速提升。公司作为高景气行业中的领跑者,叠加人民币温和贬值的利好,预计外贸业务未来将保持稳健增长。

供应链服务能力壁垒深,在资本运作、业务能力、治理机制上不断创新,夯实竞争壁垒。2016 年12 月集团11 家子公司资产注入完成,集团资产整体注入后协同效应有望显现。公司体制结构简单干净,激励充分,团队焕发活力。近年来进行国际化布局,在东南亚投资设立生产基地,充分利用劳动力成本、关税政策等优势,夯实外贸供应链业务竞争实力。

乘新能源产业东风,发力电解液业务大力扩充产能,华荣化工规模有望快速放量。子公司华荣化工是国内起步最早、品牌效应最强的锂电池电解液供应商之一,从2016 年以来不断增加产能投入, 2 万吨电解液扩能技改项目预计2017 年年底前投产。

公司拟对接国际动力锂电池龙头厂商CATL,在其宁德工厂内租用厂房建设年产4 万吨电解液产能,预计锂电池电解液业务将在未来两三年快速放量,大幅增厚公司业绩。

盈利预测:预计2017-2019 年实现归属净利润8.55 亿元、9.73亿元、10.57 亿元或EPS 分别为0.71 元、0.81 元、0.88 元。当前市值对应2017 年PE 为17.5X,初次覆盖给予强烈推荐评级。

风险提示:

贸易保护主义、汇率升值等宏观因素影响外贸供应链业务;品牌客户自身业务量萎缩或专项其他供应商;

新能源汽车补贴政策变化,电解液产能过剩导致价格大幅下降(方正证券 韩振国)

蓝光发展(600466)调研报告:惟精惟一 蓝光之崛起

报告摘要:

公司以开源节流策略推进经营管理,2017 年公司业绩有望大增:

2016 年签约销售额301 亿元,同比增速达到65%,为2017 年和2018 年两年营收大增奠定坚实基础,我们预测公司2017 年营收有望达到264亿元。

2016 年公司销售净利率仅为4.17%,不及行业平均水平的一半,在毛利率提升和融资成本大降的作用下,公司有望提升销售净利率2 个百分点,我们测公司2017 年净利润有望大幅提升至14 亿元。

公司正处于规模化进程中,是300 亿梯队中成长为1000 亿房企的有力竞争者。

发展战略:公司将地产业务规模化作为未来发展的主要思路,从深耕四川至向全国布局,从商业地产至聚焦改善型产品开发销售,明晰的发展战略有效指导公司经营。

城市布局:公司立足成渝区域,实施全国化布局发展战略,截至目前已成功布局五大区域(西南、华中、华东、北京、华南), 进驻大中型城市近20 个。

拿地策略:在地价高企的大背景下,大力运用收并购、合作等多种低溢价拿地方式获地占比超过60%。

融资显效:公司通过中票和公司债显著降低资金成本,2016 年融资80亿元,平均利率5.75%,降成本效应将支持公司未来3 年业绩大幅改善。

多元业务:公司已成功构建了以房地产开发运营为引领,现代服务业、3D 生物打印、生物医药为支撑的多元化产业战略发展格局。

公司盈利预测及投资评级。公司是四川地区房企龙头,2015 年借壳上市后迎来快速发展机遇,业绩有望在未来三年保持快速增长格局。2017-2019 年EPS分别为0.66 元、1.01 元和1.25 元,对应PE 分别为12.96、8.46 和6.87,6个月目标价10 元,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

风险提示:地产销售不及预期、生物医药板块推进不及预期、政策调控风险(东兴证券 郑闵钢)

长春高新(000661)事件点评:生长激素新增规格及适应症 未来高增长性确定

核心观点:

1.事件:

公司6 月13 日发布公告:(1)生长激素粉针剂型新增12IU 规格;(2)水针剂型的新适应症开发持续推进:PW 综合征和慢性肾脏疾病(CKD)适应症获批进入III 期临床试验,并免临床试验增加因Noonan综合征和SHOX 基因缺陷引起的儿童生长障碍适应症;(3)注射用醋酸奥曲肽微球获批临床。

2.我们的分析与判断

(一)生长激素水针新增适应症,未来高成长确定生长激素水针新适应症研发迅速推进,免临床获批有助于研发成本控制、验证安全有效属性,未来高成长性确定。本次公告披露的4个生长激素适应症中,(1)免临床试验新增Noonan 综合征和SHOX缺陷适应症。公司免临床试验新增的适应症中,SHOX(short staturehomeobox)基因缺陷是由X 染色体上的矮小同源盒基因突变导致的以身材矮小为主要症状的疾病,研究表明SHOX 基因缺陷率占人群总数的1/5000-1/2000,占身材矮小人群的1/150-1/40,折算占比矮小症病因0.67%-1.67%,且特发性矮小(ISS)患儿中约1%-4%具有SHOX基因突变。Noonan 综合征是一种多发性先天畸形,常以特殊面容、身材矮小、智力发育障碍、性发育不良并伴有先天性心脏病、骨骼发育异常为特征,在新生儿中发病率为1/2500-1/1000,其中身材矮小占比50-70%,折算占比矮小症病因0.67%-1.67%。(2)PW 综合征和CKD适应症进入III 期临床。Prader-Willi 综合征是最早被证实涉及基因组印记的遗传性疾病,系由15 号染色体的q11-q13 片段印记的缺失有关,据国外报道发病率约为1/22000-1/10000,其中12.9%的患者表现为身材矮小,折算占比矮小症病因0.02%-0.04%。慢性肾脏病(ChronicKidney Disease)是指肾功能的不可逆性下降并逐渐发展到终末期肾病的一类肾脏疾病。根据肾脏损害和功能受损情况可将CKD 确定为5个阶段,其中儿童CKD II 期至V 期的发病率为18.5/100 万-58.3/100万,且CKD 严重影响儿童身高,折算占比矮小症病因0.06%-0.19%。

我们认为公司生长激素业绩将保持高速增长:(1)新适应症推进迅速且研发成本可控,验证安全有效属性。虽然Noonan 综合征、SHOX 基因缺陷、CKD 和PW 综合征在矮小症患儿病因分布中占比较低,合计占比不超过5%,但4 个适应症迅速进入III 期临床或免临床试验获批,不仅有效地控制了研发成本,更验证了其安全属性。(2)诺和诺德生长激素水针受制于招标、学术推广和产品价格,短期内对公司影响有限。虽然诺和诺德水针剂型已获批进入中国市场,但由获批到实现医院销售仍要经过各省招标、进院二次议价等过程,耗时较长;同时外企在国内的学术推广能力有限,且产品价格不会低于国产同类产品。现阶段公司生长激素业绩主要由水针剂型贡献,考虑到公司在儿科销售渠道的布局优势、学术推广优势、以及完备的生长激素产品线,未来生长激素将保持高速增长。

(二)大规格粉针获批,巩固竞争优势

大规格粉针获批将填补空缺,巩固竞争优势。由于生长激素粉针和水针的年化治疗费用相差较大(1.6-2.5 万元/年 vs 4.5-6.7 万元/年),粉针的主要面向人群的收入水平相对较低或更在意产品价格,因此价格是粉针市场的主要竞争因素,而越大规格的产品单价越低,更易抢占市场。目前安科生物的粉针具有16IU 规格,高于其他公司同类产品。我们通过对比各省的中标价格发现安科的16IU 粉针具备低价优势:安科生物的16IU 粉针中标均价为235 元(折合14.7 元/IU),10IU 粉针中标均价为150 元(折合15 元/IU),而金赛10IU 粉针粉针的中标均价为156 元(折合15.6 元/IU)。我们认为,根据金赛生长激素粉针在福建省药品采购中以绝对优势胜出且价格维持较好(4 个规格进入采购目录,竞争对手仅中山海济2.5IU 规格进入)可知,金赛粉针自身具备高品质属性,且说明公司已针对地方招标做好充足准备。此次12IU 大规格粉针获批,虽然从规格上仍略逊于安科,但可填补公司粉针大规格的空缺,从而巩固粉针市场竞争优势。

(三)奥曲肽微球获批临床,国内进口替代空间巨大

奥曲肽微球为潜力大品种,国内具备进口替代空间。奥曲肽是诺华山德士的原研产品,1987 年经FDA 批准上市,1994 年获批在中国上市。奥曲肽具有与天然内源性生长抑素类似的作用,作用效果较强且持久,主要用于治疗应急性消化道溃疡及出血、重型急性胰腺炎、消化系统内分泌肿瘤、食管静脉曲张出血、突眼性甲亢症、肢端肥大症等。根据PDB 数据库统计,2016 年奥曲肽在样本医院实现销售收入4.31 亿元,国内市场被进口产品主导,诺华占据约75.3%的市场份额,金赛产品仅占1.7%。奥曲肽微球是诺华山德士研发的奥曲肽长效剂型,1998 年经FDA 批准上市,并于2003 年获批在中国上市。经查询,国内该产品30mg 规格中标均价为12157 元,20mg 规格中标均价为8915 元,目前国内仅金赛药业获CFDA 批准开展奥曲肽微球的临床试验研究。从全球数据来看,近年诺华的奥曲肽微球销售收入维持在16 亿美元左右。

国内市场销售增速较快,据PDB 统计,2015 奥曲肽微球在样本医院的销售额接近2800 万元,2016 年销售收入接近4600 万元。我们认为公司在长效剂型的研发中具有技术优势,且在进口替代中颇有经验和心得,若奥曲肽微球成功上市,有望抢占进口产品的市场份额。

3.投资建议

公司是国内生物药龙头,我们认为基因工程药业绩可保持高增长:生长激素粉针新增大规格品种,有助于巩固竞争优势;水针渠道优势明显,新适应症研发迅速推进,有助于产品进一步放量;长效为独家剂型,IV 期临床完成和销售渠道扩张将助推产品高增长。重组人促卵泡激素填补国产空白,有望实现进口替代。疫苗业务即将进入全新发展阶段:水痘疫苗正迈向国际市场,狂犬疫苗将通过工艺改造和剂型升级扭亏为盈。中成药业绩有望克服行业政策负面影响,实现小幅增长。公司房地产业务亦将维持平稳增长。我们预计2017-2019 年EPS 分别为3.7/4.6/5.8 元,对应PE 分别为34/27/21 倍。

4.风险提示

长效生长激素IV 期临床不及预期、重组人促卵泡激素市场推广不及预期、疫苗安全风险和政策风险、新药研发不及预期。(银河证券 李平祝)

中国建筑(601668)点评:5月经营数据点评

投资要点

建筑业务方面, 2017年1-5月累计新签合同额7812亿元,同比增长16.5%;其中5月新签合同额1962亿元,同比增长10.29%。1)分业务来看,1-5月房建新签订单同比增长6.70%,其中5月同比微降0.08%,一方面由于去年同期基数较高(24.27%),另一方面由于今年以来房地产严控政策密集出台,房地产开发投资增速放缓所致;1-5月基础设施新签订单同比增长48.8%,其中5月份同比增长36.84%,公司在去年同期增速高达200%的基础上仍然实现高速增长,进一步验证了我们对于公司在基建领域集中度快速提升的判断;1-5月勘探设计新签订单同比增长48.3%,其中5月份同比增长40%。2)分区域来看,5月份国内新签合同同比增长15.17%,继续维持稳健增长的态势(44.54%);5月份境外新签合同同比减少54.03%,主要由于去年同期基数较高(117.54%)。

地产调控政策逐渐传导至新开工,新开工端增速略有下滑:2017年1-5月累计施工面积同比增长9.7%,其中5月同比增长22.63%,虽增速较去年同期有所下降,但仍维持增长趋势;新开工面积1-5月份累计值同比增长9.90%,其中5月同比减少16.10%,主要是受房地产政策调控影响;竣工面积1-5月份累计值同比增长22.20%,其中5月同比增长29.68%,由于房地产严控前新开工面积增长较快,因此竣工面积实现快速增长。

地产业务销售端需求不减,同比增幅继续扩大。2017年1-5月的销售额、销售面积累计值分别同比增长53.3%和31.1%,其中5月房地产合约销售金额、合约销售面积分别同比增长55.41%、33.33%,均较去年同期进一步提速。尽管今年以来房地产市场各地政府严控政策不断,供应端受到明显抑制,但需求端热度不减,公司1-5月房地产销售同比增幅继续扩大。

盈利预测与评级:预计公司2017-2019年EPS 分别为1.21元、1.42元、1.67元,对应的PE 分别为7.9 倍、6.7 倍、5.7 倍,维持 增持评级。

风险提示:宏观经济不景气、海外市场风险、项目进度不及预期(兴业证券 孟杰 黄杨 许盈盈)

康缘药业(600557)公告点评:控股股东再增持 为营销改革再加码

投资要点:

事件:2017 年6 月15 日晚,公司发布《关于控股东增持公司股份的公告》:2017年6 月15 日,公司控股股东康缘集团通过二级市场直接增持公司股份85.59 万股,并计划在未来6 个月内,根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,择机增持不低于200 万股(包括本次),累计增持股份不超过公司总股份的2%。

点评:2014 年以来,公司先后通过汇康、华康、康瑞合伙等资管计划(针对高管)增持公司股份,加上此次增持,累计增持股份占总股份比例超过2.5%,我们认为此次在针对销售人员的期权激励的同时,控股股东再次增持,显示了公司在新的发展阶段,对公司后续发展的信心和决心,同时我们认为也是再次给新阶段的营销改革加码。基于公司丰富化的产品、积极的营销改革,我们中长期持续看好公司发展前景。

激励计划+控股股东增持,我们认为是为2016 年底启动的营销改革持续加码,对于公司增量业务(心脑血管线产品、高毛利产品)的业绩增长形成有效保障。2017 年6 月12 日,公司发布股票期权计划,业绩考核目标中,2017-19 年收入同比增速相当于分别为13%、15%、18.5%,收入端同比加速增长,这基本符合我们之前的预期。可是值得说明的是,我们的业绩假设是在心脑线、公司高毛利品种快速增长预期背景下,这个预期又建立了公司心脑线产品高定价策略、招标推进、医保谈判有效推进的假设下,而公司此次设立的业绩考核目标,明显已经将以上因素考虑进去,并在收入端对销售人员做考核,体现了公司对心脑线品种(以银杏二萜内酯葡胺注射液为主)、高毛利品种(心脑欣丸、龙血、苁蓉、淫羊藿)销售快速上量的信心,这也关乎公司产品结构优化成功与否,我们认为作为研发投入高、产品丰富的中药企业,抗政策风险能力强,对公司业绩可持续快速增长,我们持相对乐观看法。当然,此次控股股东增持,再次显示公司对未来几年可持续增长的信心。

盈利预测及投资建议。我们预计2017-19 年EPS 分别为0.71、0.89、1.06 元,目前股价对应2017 年22 倍左右,基于公司核心业务有望加速增长,同时结合可比公司估值情况考虑,我们给予其2017 年28 倍PE,对应目标价19.88 元,维持增持评级。

风险提示:热毒宁降价幅度大,心脑线产品医保进入低于预期,营销改革进度低于预期(海通证券 孙建 余文心)

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