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机构推荐:最具布局潜力金股
加入时间: 2017-06-19 7:21

宋城演艺(300144,诊股):轻资产输出第三单落地 买入评级

广发证券(000776,诊股)

中标明月情景区旅游演艺项目,服务费2.7亿元,预期2018年开业2017年6月14日公司公告公司及全资子公司霍城宋城旅游发展公司预中标江西宜春明月情景区项目一揽子服务采购。项目服务期10年,服务费用合计2.7亿元,包含节目导演、品牌授权、规划方案设计、互动项目设计、开业活动等一揽子服务费用。景区预期试营业时间为2018年10月1日。项目占地约150亩,将在深度挖掘明月山丰厚的历史文化与民风民俗基础上推出《宋城明月千古情》演出,目标打造宜春市、江西省的赣文化地标。

项目选址方面,该项目位于赣西中部的宜春市明月山温泉风景名胜区,是国家级风景名胜区、国家5A景区,为佛教禅宗五大宗派之一的沩仰宗发源地,景区文化旅游资源禀赋优良,交通较为便捷,距离宜春市区15公里,距离宜春明月山机场、宜春高铁站均不足40公里,车程少于1小时。

轻资产输出第三单落地,项目规模超预期,带来利润增长新动力继16年6月公告宁乡炭河里项目、17年5月31日公告听音湖片区项目以来,公司轻资产输出业务第三单落地江西宜春明月山风景名胜区,一揽子服务费用高达2.7亿元,与宁乡项目、听音湖片区项目基本相当,公司品牌价值和市场议价能力凸显,该项目有望在17-18年为公司贡献净利润。明月山风景名胜区为5A级景区,为佛教沩仰宗发源地,拥有嫦娥奔月和龙王菩萨的传说和富硒温泉资源,交通较为便捷,项目推进值得期待。

轻资产扩张加速推进,多地项目带来长期看点,维持“买入”评级轻资产第三单明月情景区项目的成功复制再次验证公司在轻资产扩张上的品牌优势和业务拓展能力,项目预期18年10月试营业,加之宁乡项目将于今年7月2日开业运营,17年轻资产业务有望为公司带来业绩增厚,叠加17年杭州景区在16年G20影响低基数的基础上恢复性增长,公司业绩预计仍维持较高速增长。而18-19年公司多个项目的集中开业将带来公司规模的又一次跃升,张家界(000430,诊股)、桂林、上海、西安、澳洲项目稳步推进,带来长期看点。此外,公司致力打造以演艺为核心的泛娱乐生态圈,进军二次元产业助力公司提升线上实力和品牌内涵。预计公司17-19年EPS分别为0.78元、0.97元和1.21元,17年和18年对应PE分别为27倍和22倍,维持“买入”评级。

风险提示:项目进度不及预期,市场环境、突发事件等影响客流量。

鹏博士(600804,诊股):大鹏展翅 买入评级

国信证券(002736,诊股)

2016年对鹏博士来说,是最为艰难的一年。中国移动激烈的价格战给公司带来较大的压力,但其用户数仍保持与中移动旗鼓相当的增长率。我们预计,大规模低价战略不具备长期持续性,而且公司的人员结构精简已调整完毕,成本和费用得到良好的管控。此外,新管理团队组建及海外资本运作的加速彰显了公司变革的决心,新业务有望带来新业绩增长点。公司最艰难的时候已经过去,将迎来大鹏展翅之时。

ARPU逐步触底,预计未来或将迎来回升公司近五年营收和净利润呈现稳步增长的态势,但受市场、政策和公司自身战略选择的影响下,公司2016年家庭宽带业务ARPU值下滑至45元/月。随着公司积极迈向“客厅经济”,全力搭建“云管端”平台,向“全球家庭运营商”升级,用户粘性逐步增强,增值业务逐渐发力,我们预计ARPU有望回升。

“奔腾一号”稀缺骨干网资源,继续发挥优势对内,“奔腾一号”是公司“全球家庭运营商”战略顺利推进的重要保障;对外,“奔腾一号”或将迎合爆发增长的IDC互访、混合云互联等业务需求,赋予公司新的增长动力。

公司资本性支出近年稳中有增,预示或将迎来收获期公司获批2016-2018年六项信息基础设施重大工程项目,发力云计算市场,成为国内大型第三方中立数据中心服务提供商。未来两年,公司投资约65.47亿元建设“宽带网络提速升级项目”、“Open-NCloud全球云网平台”、“新媒体平台运营”项目。

看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级公司EV/EBITDA倍数低于行业平均水平,蕴含未来利润增长空间。加之目前公司稳步推进“云管端”战略,全面向“全球家庭运营商”升级,我们看好公司未来在网用户数继续增长,同时在OTT、在线教育等增值领域上发力建功。

预计公司2017-2019年净利润分别8.94/10.73/13.02亿元,对应EPS分别为0.64/0.77/0.93元,对应PE为26/21/17倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。

华天科技(002185,诊股):盈利能力突出 买入评级

渤海证券

投资要点:

内生增长稳定,业绩含金量高,盈利能力突出公司集成电路年封装能力达到200亿块。公司主营收入过去三年复合增长率为32.63%,2016年营收达到54.75亿元,营收规模排在国内封测厂商第二位;归母净利润过去三年复合增长率25.25%,2016年归母净利润为3.91亿元,盈利能力极为突出,排在国内封测厂商第一位;经营现金净流量连续12个季度为正,且稳步增长。

公司地处西北,运营成本有一定优势封测行业本质还是制造业,当技术、质量和服务处于同一水平,企业之间的竞争,实质上就是成本的竞争。公司两大生产基地位于天水与西安,同位于东部沿海发达地区及外资同行企业相比,具有较强成本竞争优势,在土地、能源等方面开销均处于较低水平;三是公司能够享受国家所得税减免等相关优惠政策,2016年公司所得税税率为15%,竞争对手一般在20%-25%之间。

半导体产业链向亚洲转移,封测端首先崛起,公司直接受益从行业特性看,封测在集成电路产业链中相对技术和资金门槛较低,属于重资产行业并且是“劳动密集型”。过去50年半导体产业重心从美国转移到日韩再到台湾,发展中国家都是从封测业起步,积累资金、技术后再逐步发展芯片设计和制造业。我国具有成本和市场地理优势,未来极有可能接替台湾成为封测业龙头。从产业链看,封测行业上游晶圆厂在大陆密集布局,直接带动了下游封测产业的发展。各大晶圆龙头,台积电、因特尔、三星均在大陆加大晶圆厂投资力度,再加上国内晶圆厂的崛起,亚太地区成为封测中心的趋势不可动摇,公司直接受益。

盈利预测与投资建议鉴于华天科技稳定的内生增长、优秀的盈利能力以及良好的财务指标,我们认为目前华天科技是最具有投资价值的半导体封测公司。

预计公司2017-2019年营业收入为77.65亿、101.95亿、121.76亿;归母净利润为5.22亿、6.86亿、8.73亿;EPS为0.49元、0.64元、0.82元,成长性优秀,盈利能力突出。首次覆盖,目标价18元,对应2017-2019动态市盈率分别为36.73倍、28.15倍、21.95倍,给予买入评级。

风险提示:半导体封测需求不及预期。

国统股份(002205,诊股):转型成功开启高成长之路 增持评级

[摘要]

事件:

公司公告预中标黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目,本项目总投资估算4.92亿元,占公司2016年度经审计的营业总收入的81.82%,其中项目工程部分投资总额为4.38亿元,特许经营期为28年(不含建设期),供水工程建设期为2年。

点评:

PPP订单不断,调整转型见成效。鉴于PCCP行业产品、销售模式、工艺技术、融资模式雷同,市场竞争残酷,行业利润率较低,公司于2014年确定了“调整转型、创新发展”的经营发展战略,在立足PCCP主业的同时,积极参与项目的投资、建设、运营,集合各种优势参与PPP业务。此后PPP订单不断,公司逐步摆脱单一主业的束缚,2016年新业务已贡献收入1.66亿元,占总营收27.65%。2016年至今公司新签及中标PPP项目25.35亿元、EPC项目7.21亿元,合计订单收入比5.42倍,订单保障系数高,我们认为新业务为公司打开新的成长空间,调整转型已见成效。

下游利好频频,PCCP再度爆发。国家“十三五”水利建设投资规模约为2.43万亿元,较“十二五”实际投资增长21.5%,公司大本营新疆出台50%增长的固定资产投资计划,叠加每年8000公里地下管廊建设规划,下游需求利好频频,为公司主业复苏提供动力。近三年来公司主业景气度持续下行,PCCP业务营收同比-5.12%、-51.58%、-0.09%,而随着新一轮水利投资的到来,公司PCCP业务再度爆发。

2016年至今公司新签PCCP销售合同12.57亿元,是2016年PCCP营收的3.3倍,PCCP业务再度爆发,公司主业将迎来拐点。

投资建议:一季报显示,公司其他应收款较期初增长41.32%,因投标保证金增加所致,施工业务确定收入2.43亿元。考虑到公司新老业务订单饱满,投标积极,未来成长确定性较强,我们预计2017~2019年公司营业收入分别为9.57、15.75、26.67亿元,归母净利润0.19、0.50、1.26亿元,EPS为0.17、0.43、1.08元,对应PE为171X、66X、26X,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:原材料价格上涨;PPP项目进展不及预期。

齐峰新材(002521,诊股):不改装饰原纸龙头地位 买入评级

广发证券

核心观点:

因再融资政策以及资本市场环境变化,公司决定终止非公开发行股票公司非公开发行股票方案于4月6日获证监会发审委审核通过,拟非公开发行募集资金不超过5亿元用于实施年产5.0万吨素色装饰原纸、3.0万吨无纺(布)壁纸原纸项目,公司实际控制人家族全额认购。因近期再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生诸多变化,尤其是减持新规政策落地后,金融机构普遍下调股权质押率,公司综合考虑内外部各种因素,为维护广大投资者的利益,决定终止非公开发行股票事项。

可转债募投项目有望于今年下半年达产,提升公司产能规模可转债募投年产6.8万吨高性能环保装饰板材饰面材料建设项目中,年产5万吨2640mm装饰纸生产线预计将于2017年8月份达产,有望与下半年热电联产项目投产共同贡献新利润增长点。装饰原纸主要应用于纤维板、刨花板等人造板以及复合木门、强化木地板等领域,受益于以定制家具为代表的板式家具近年来快速增长,装饰原纸下游需求不断放大,公拉动盈利能力提升。

4、潜在市场空间仍然广阔。除去一汽大众、一汽丰田等传统大型合资厂商外,公司不断拓展新的自主品牌客户群体,除去已经形成大批量供应的奇瑞汽车、广汽传祺外,长安汽车(000625,诊股)已经开始小批量供应,吉利汽车也已经在接洽当中,未来不断壮大的自主品牌市场将带领公司进入新的成长空间。

5、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润4.4、5.4亿元,目前股价对应动态市盈率分别为:27、22倍。

风险提示:乘用车销量下滑、进口替代趋势不及预期。

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