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机构解析:热点板块及个股探秘
加入时间: 2017-06-19 7:19

通信:工信部拟为5G启动毫米波频谱

一周回顾:

上周(2017.06.05-2017.06.09)沪深300指数上涨2.57%,收于3576.17点。创业板指数上涨2.88%,中小板指上涨4.27%。通信(中信)板块上周亦跑赢创业板,录得涨幅3.52%,收于4888.59(中信)。从细分行业看,系统设备板块在所有通信子板块中表现最优,涨幅为4.90%。概念版中,芯片国产化居板块第一,涨幅为5.45%。

核心观点:

工信部拟为5G启动毫米波频谱:24.75-27.5GHz、37-42.5GHz频段入围5G系统是实施《中国制造2025》、“宽带中国”战略和“互联网+”行动计划的重要信息基础设施。频率规划对5G系统技术研发和应用起着重要的导向作用,毫米波频段将为5G系统重要工作频段。为科学、合理进行5G系统频率规划,工信部于6月8日公开征集24.75-27.5GHz、37-42.5GHz或其他毫米波频段5G系统频率规划的意见。

2017年是5G试验的关键一年,研发工作已经进入到标准制定和产品研发关键阶段工信部也加快了5G频率的规划。前不久,工信部刚刚明确5G部署的初始频段--3300-3600MHz和4800-5000MHz。

在频谱规划上,各个国家重点有所不同。美国、日本、韩国等国家着力推进28GHz毫米波频段用于热点高容量及最后一公里接入。我国及欧盟重点推动6GHz以下频段用于广覆盖。欧盟将3.4GHz-3.8GHz作为主力频段,也计划将700MHz频段用于广覆盖。

推荐标的:建议关注5G相关标的中兴通讯(000063,诊股)、烽火通信(600498,诊股)、光迅科技(002281,诊股)、信维通信(300136,诊股)、通宇通讯(002792,诊股)。

风险提示:市场环境存在大幅波动风险。

证券:探索业务资格管理新模式短期冲击有限

点评:

1.新规规则“法不溯既往”,两年内冲击有限。通知指出以《公司债券承销业务规范》修订发布日当年为最近两年证券公司分类结果的起算年度。根据目前规则修订进度,预计2017年为滚动计算的首年,则新规产生约束的时点为2018年分类监管结果公布后,按惯例预计为2019年6月。

2.分类评级结果首次与已有成熟业务资格相结合。这是证券业协会的一次全新尝试,可以预期未来分类评级可能渗透到多个业务领域,形成制度化的行业自律规则,代替相应监管处罚的行政命令,减少行政干预对市场的扰动,顺应市场化改革的总体方向。

3.利好大型券商,倒逼中小券商特色化转型。正在征求意见的券商分类监管规定有利于大券商提升评级,从而获得承销资格。中小券商可以选择集中力量发展公司债承销。进一步地,如果证券业协会向其他业务条线推广这种做法,中小券商则面临业务资格取舍,特色化经营势在必行。

4.如前所述,公司债承销新规利好大型券商,建议关注市场竞争力较强同时深耕公司债的大型券商,包括国泰君安(601211,诊股)、海通证券(600837,诊股)、广发证券(000776,诊股)等。

5.风险提示:国内外证券市场系统性风险;证券行业相关政策出现重大调整变化,政策落地不及预期;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。

文化娱乐:泛娱乐布局深化看好游戏、院线龙头

文娱消费稳步增长,未来行业空间广阔。

得益于我国近年来经济快速发展,居民可支配收入提升,人均文化娱乐支出金额也在不断提高。从我国长期经济发展来看,未来消费将是经济增长的主要动力,文化娱乐作为服务业的重要组成部分。消费者文化娱乐消费偏好为游戏、影视产品的占比较高,月均消费额为100-200元区间居多。

优质影片供给加大,院线龙头受益。

今年上映新片多为口碑影片续作,质量及数量有保证。1-5月已有多部影片取得超10亿票房的良好表现。《变形金刚5》等重磅影片将在暑期档上映,对于进口大片,观众趋向选择视听效果好的影院观影,拥有IMAX/LUXE/中国巨幕的院线龙头公司将受益。

手游持续高增长,细分领域内存在新机遇,二线厂商有望脱颖而出。

手游作为游戏行业收入主力,一季度环比增速接近20%,预计未来在付费率与充值水平持续提升的双重作用下将维持高增速。市场份额向腾讯、网易集中,但深耕各细分游戏类型的二线游戏厂商有突围的机会:“千禧一代”逐步成为手游用户主力,热门游戏品类开始由端游IP游戏向符合其喜好的电竞、二次元等原创内容倾斜;渠道规则的变化利好“小而美”的游戏研发商&;;流量运营能力强的运营商;更多国内游戏公司在海外取得成功,海外用户成本/用户价值具有比较优势。

投资建议:评级未来十二个月内,传媒行业评级“增持”。

关注万达院线、中国电影(600977,诊股)、吉比特(603444,诊股)、三七互娱(002555,诊股)、完美世界(002624,诊股)、游族网络(002174,诊股)。

医药生物:继续关注业绩的确定性及与估值的匹配度

市场行情回顾:近5个交易日,医药生物板块上涨2.86%,沪深300上涨2.57%,板块涨跌幅跑赢指数,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第21位。子板块方面,医药商业和医疗器械板块涨幅居前,分别上涨3.96%和3.22%。化学制药和中药板块涨幅相对略小。

本周涨幅前三的个股分别为华东医药(000963,诊股)(+9.8%)、泰格医药(300347,诊股)(+9%)和柳州医药(603368,诊股)(+8.8%)。跌幅前三的分别为润达医疗(603108,诊股)(-14.7%)、信邦制药(002390,诊股)(-6.2%)和北大医药(000788,诊股)(-5.1%)。

投资策略:上周市场出现了一定反弹,特别是创业板市场表现相对较好,但医药生物板块涨幅未能与家电、食品饮料板块以及计算机等板块一样位居涨幅榜前列,市场表现偏弱。目前虽然行业整体估值略高于食品饮料、家电等领涨的消费类龙头板块,并还受到整体业绩增速出现一定放缓和政策冲击的影响,但中长期看其未来成长的确定性和可持续性仍较强,且业绩增速也具备一定相对优势。另外从个股市场表现看,一些前期有一定跌幅的个股出现了一定反弹,同时部分白马股有较好表现。我们认为在市场信心仍显脆弱的背景下,无论是白马股还是成长股,对业绩的确定性以及与估值之间匹配度的权衡仍将是今年选股的主基调,建议可以适当关注前期上涨较少的二线龙头成长股,这些公司细分行业地位稳定,业绩增长确定性强,动态估值目前在30倍左右或低于30倍。另外近期CDE审批审评速度明显加快,建议关注优质仿制药和创新药企。个股建议关注中国医药(600056,诊股)、恒瑞医药(600276,诊股)、上海医药(601607,诊股)、华润双鹤(600062,诊股)、国药股份(600511,诊股)。

风险提示:行业监管政策进一步收紧,超过市场预期;招标落地进度低于预期,对业绩产生负面影响;药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响;市场整体特别是创业板出现系统性下跌,医药板块也可能面临回调的风险。

航空运输:淡季不淡,喜迎旺季

事件。

六家上市航空公司集中披露2017年5月运营数据。

淡季不淡,行业RPK增速超过16%!5月仍为民航传统淡季,我们根据六家上市航企披露的当月数据,测算行业ASK同比增速为15.3%,增速环比上升2.7个百分点,RPK同比增速为16.5%,增速环比上升3.5个百分点,客运量同比增速为14.4%,增速环比上升3.6个百分点,客座率为81.9%,环比下降0.5个百分点,同比升0.9个百分点。

各公司数据表现延续“大慢小快”格局。

各航司5月同比数据走势不一,从RPK同比增速看,海航由于收购天津航空,增速达到55.2%,春秋吉祥均有所提速,增速分别为36%、32%,三大航则在10%左右,其中国航最慢,为7%,南航和东航分别为14.2%、11.1%。

细分市场继续分化,国际整体增速仍高于国内。

国际国内分化明显,整体而言国际依旧快于国内,三大航国内线运量增速有所提高,其中国航仍最慢,RPK增速为4.7%,南航最快,为15%;海航、春秋增速均超过50%,分别达到53.4%、50.8%,吉祥则为36.6%。国际市场方面,三大航国际线运量增速差异化,南航、国航、东航分别为13.2%、12.4%、6.2%,海航延续高增长,增速达到65.9%,春秋和吉祥则分别增长10.6%、7.1%。

客座率差异仍较为显著,国内表现良好,国际整体走低。

5月各航空公司客座率同比差异显著,国航、南航、东航分别提高0.9、1.8、0.4个百分点,吉祥提高1.2个百分点,其余两家航司均出现下滑,春秋降幅最大,为2.2个百分点;细分市场方面,国内整体复苏态势延续,客座率表现良好,东航升幅最大,为1.9个百分点,春秋降幅最大,为2.4个百分点,国际市场方面供给圧力暂未消除,除国航、南航提升1.8、1.9个百分点外,其余各航司均同比走低,其中海航降幅最大,为5.3个百分点。

票价有所上行,国际方面或由航距贡献。

5月行业国内国际票价均有所上涨,其中国内线票价上涨在情理之中,国际线票价提高的原因可能与航距延长有关,前五个月上市公司国际线平均航距提高5.5%,带动票价上涨,而客公里收益或仍有所下降。

投资建议。

我们认为2017年行业景气度仍将处于高位,得益于需求旺盛和同比涨幅收窄的油价,同时汇率企稳,二季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期,三季度全行业业绩很有可能超当前市场预期,核心推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的中国国航(601111,诊股),其次是弹性最大的南方航空(600029,诊股)。

风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故。

工程机械:5月挖掘机销量继续火爆,为全年销量增长奠定基础

投资要点:

17年前5个月挖掘机销售持续火爆,为全年销量奠定了坚实的基础

2017年以来挖掘机销量持续火爆,自2016年8月以来,挖掘机销量已连续10个月实现40%以上的高增长。2017年4月、5月两个月同比增长超过了100%。17年前5个月销量总计已超过15年全年总和。

受下游需求影响,挖掘机销售结构发生变化

从销售结构上看,小挖(0-13t)的销量数量远大于大挖(30t以上)和中挖(13-30t),占比近50%。从历史数据也可以看到,2013年以后,小挖的结构占比超过了中挖,并且占比逐步扩大。

小松开工小时数持续高位,行业下游维持高景气

小松公司统计数据,5月挖掘机平均开机小时数为151.8小时,同比增长7.20%。与4月份相比环比下降1.81%。但依然保持了高景气度。1-5月累计小工小时数为620.8小时,同比增长8.72%。根据行业经验,当小松开机小时数超过140小时/月,反映了行业下游高景气度,对应未来销量将继续乐观。

挖掘机市场保有量大,未来更换需求将持续释放

截止2015年底,目前挖掘机国内市场10年保有量超过140万辆,根据挖掘机使用年限8-10年和1万小时使用时间估算,未来两到三年内潜在的数量将有20万台挖掘机进入出清更换需求。这也将为未来的挖掘机销售奠定基础。

投资建议:

重点关注行业龙头三一重工(600031,诊股)。公司在行业内已连续6年销量第一,行业龙头地位不可撼动。公司挖掘机业务收入占比不断提高,公司市占率逐年提升,2016年超过20%。未来有望迎来市占率的进一步提升。

风险提示

未来挖掘机行业整体销量不达预期。

文化传媒:内容付费风气,掘金行业龙头

传媒行业市场及个股表现

本周申万传媒板块收于1062.30点,涨幅为2.04%,在申万一级行业中表现一般,跑赢大盘。本周各基准指数情况为:上证综指(0.23%)、深证成指(1.87%)、沪深300(0.55%)、中小板指(1.45%)和创业板指(1.49%)。

行业涨幅靠前的个股分别为北纬通信(002148,诊股)(13.00%)、游族网络(12.89%)、大晟文化(600892,诊股)(11.42%)、拓维信息(002261,诊股)(11.40%)和南华生物(000504,诊股)(11.05%);跌幅靠前的分别为巨龙管业(002619,诊股)(-8.16%)、新经典(603096,诊股)(-6.57%)、昆仑万维(300418,诊股)(-6.04%)、力盛赛车(002858,诊股)(-4.66%)和上海钢联(300226,诊股)(-3.67%)。

核心观点

板块回暖,重点关注优质龙头的投资机会,近期电影市场表现活跃,《摔跤吧!爸爸》票房突破8亿,再一次验证高口碑电影是票房最好的发动机,优质内容的马太效应将愈加凸显。下周《加勒比海盗》的上映有望延续观影热潮,我们继续坚定看好院线板块坐享行业增长红利,更具备可预见性的投资潜力。建议关注:万达电影(002739,诊股)(院线优质龙头),中国电影(“发行+放映”优势,政策红利显现)。

而随着视频付费用户的规模日益壮大,优质网生内容迎来最好的时代,内容付费成为大势所趋,我们依旧坚定看好精品内容制作公司的巨大市场潜力,建议关注内容生产优质标的:慈文传媒(002343,诊股)(网剧龙头)、华策影视(300133,诊股)(非理性调整估值的优质电视剧龙头)。

电影市场数据跟踪

根据中国票房网的数据,2017年第20周(5月15日-5月21日)总票房68474万元,环比下降了10.73%。上周冠军《摔跤吧!爸爸》本周依然领跑,以35734万高票房夺得周冠军;《银河护卫队2》本周虽以9630万票房排名第二,但票房有所回落;新片《异星觉醒》(5月19日上映)以9041万票房排名第三。

风险提示:系统性风险;政策监管风险。

机械设备:布局确定性复苏

机械行业整体跑输沪深300。

以2016年6月7日为基准日,截止至2017年6月6日,CS机械行业过去一年间累计跌幅达到5.81%,跑输同期沪深300指数15.75个百分点。从估值角度讨论,CS机械行业目前的PE(TTM)为98.06倍,相对于沪深300溢价率644.61%;PB(LF)为2.95倍,相对于沪深300溢价率97.03%。

下半年需求平稳,关注三条投资主线。

下半年,随着宏观经济放缓,市场整体需求预计将趋于平缓。2017年下半年,我们建议关注机械设备行业以下投资主线:(1)供给侧改革红利逐步向机械设备企业转移;(2)国际原油价格中枢上移带动能源设备企业盈利能力改善;(3)“一带一路”政策助力民营企业开拓海外市场。

煤矿机械行业:行业迎来确定性复苏。

促使煤矿机械行业筑底回升的主要助推因素为下游煤炭行业的供给侧改革。煤炭价格上涨改善了煤炭企业的盈利能力,随着其2017年计划资本性支出的同比向上,煤机存量市场积攒多年的更新需求得到有效点燃,煤矿机械行业景气度趋好。推荐标的为郑煤机(601717,诊股)(601717.SH)、创力集团(603012,诊股)(603012.SH)。

“一带一路”产能合作:有效带动民企的海外开拓。

我国传统产业产能相对富余,与“一带一路”沿线国家具备较好互补性,产能转移的过程将带动国内相关设备企业新一轮的海外市场拓展。民营企业为我国与“一带一路”沿线国家贸易合作主要的出口贸易主体,占比约为58.9%。推荐标的为科达洁能(600499,诊股)(600499.SH)。

LNG重卡行业:进入高景气周期。

2016年下半年开始,受治超新政实施、更新需求大幅增加、基建投资加速等积极因素影响,重卡行业强势复苏。LNG重卡渗透率持续增长,17年2-4月均达到同期最高水平。同时,政策驱动利好下,“十三五”天然气重卡将迎来快速发展期。推荐标的为富瑞特装(300228,诊股)(300228.SZ)。

油服行业:或已度过最艰难时期。

全球来看,原油价格自2016年1月反弹以来,国际各大油气公司营收和毛利均呈现稳健的恢复性增长,油气公司资本性支出意愿正在修复。我国来看,油气改革整体方案近期已经出台,将长期利好我国油服类企业,尤其是民营油服企业。推荐标的为惠博普(002554,诊股)(002554.SZ)、杰瑞股份(002353,诊股)(002353.SZ)。

风险提示。

原材料大幅涨价;宏观经济数据下行压力;政策红利不达预期。

印染:石狮督查结束、整改开始,再推龙头航民股份(600987,诊股)

事件:环保组进驻福建,3个月整改工作进行中

中央第五环境保护督查组于2017年4月24日-5月24日进驻福建省开展环境保护督查工作,在督查工作结束之后福建省预计将开展为期三个月的整改工作。目前整改工作已开展20天,以福建石狮周边为代表的多家染企已上调水洗/大白/染色价格,行业涨价趋势明显。

投资要点

一、印染业产能集中东部五省,其中浙江、广东、福建已陆续经历环保督查风暴

我国印染行业集群现象非常明显,印染企业主要集群于浙江、江苏、广东、福建、山东、五大省份,该五省的印染布产出占全国90%以上且占比仍在持续提高,2015年达到95.95%水平,其中浙江作为印染大省产量占全国60%以上。

印染工业水、气污染严重,以广东、福建地区为代表,染厂在本次中央环保组督查中备受压力,浙江也将于年内迎来督查:自2016年7月起,中央环保督查组已分三批进驻22个省市完成督查工作,具体到印染行业,江苏、广东、福建及山东四个印染大省已分别在一批、二批和三批中经历督查指导,其中第三批督查工作在2017年5月28日结束,督查后为期3个月的整改工作已经开始。在中央环保督查行动中,广东、福建印染企业首当其冲:

(1)广东方面,在中央环保巡视组2016年12月进驻前后,珠三角地区纺服产业短期内受到极大影响,自16年初已经过严厉整顿的印染行业再度成为整治核心,新塘地区(占珠三角纺服产业规模1/3以上)印染企业数量由70+降至50-60,相应目前珠三角地区染费也上涨了10%+,产能的缩减已经对下游成衣加工企业的交货产生实质性影响。

(2)福建方面,2016年9月福建省环境保护督查组进驻泉州督查后,石狮三大工业区60余家印染企业迎来史上最严环保大整治--锦尚工业区20余家印染企业“轮产、停产”,伍堡工业区10余家印染企业处于“限排、限产”状态。而在2017年4月中央环保督查组进驻后,伍堡工业区更出现5月11日起全区多日停产整顿情况。以上背景下,福建染费应声上涨,根据纺织印染服装平台披露,多家印染企业于5月印发涨价函,涨价幅度在每吨千元。

(3)浙江方面:浙江在2017年内将迎来中央环保督察组进驻。此前,以绍兴柯桥为代表,浙江省内已经大力进行印染企业整治--根据2016年2月绍兴市政府出台政策,计划在2017年底前完成所有印染企业向集聚区搬迁集聚或就地提升工作,个别企业因土地落实、建设周期等原因可适当延后至2018年;其中,柯桥区除滨海工业区提升区外的所有印染企业向滨海印染产业集聚区转移。截至2017年2月20日,柯桥200多家印染企业中还有46家印染企业尚未集聚搬迁,其中4家企业被停产整治,4家企业被立案查处,9家企业存在环境管理问题,被责令限期整改。同时,柯桥区政府大力推进印染企业整合,力争18年全区印染企业数量减半。柯桥区政府在16年底提出《柯桥区印染产业转型升级试点实施方案》,力争2017年底、确保到2018年,柯桥区印染企业从现有的200家整合到100家左右,并全部集聚到滨海工业区。

二、环保政策继续趋严下,继续推荐龙头航民股份!

航民股份作为布局印染全产业链的龙头,受益于环保政策趋严下印染行业产能收缩及染费价格上涨有望持续获益。

一方面来说,长期看印染行业集中度有继续提升的趋势。由于印染行业的重污染属性,萧山区将通过实施关停转迁和兼并重组等措施提升整体行业的竞争力,到2021年左右印染企业数量由33家减少至19家。目前航民市占率仅为全国2%,未来有望通过印染行业的整合受益。

另一方面,绍兴等地区的行业整顿有利于公司相对竞争力的提升。公司过去几年环保治 理成本基本在1亿左右,预计未来几年并不会有较大波动。然而另一方面,小企业虽然在污水处理技术上能够达到要求,但是其在被治理前存在一定的偷排漏排现象;这就使得在综合整治并进入园区之后其运营成本上升较为明显。这就使得航民这样原先环保措施实施到位的企业有望获得相对竞争力的提升。

同时,广东、福建地区环保的整治带来的当地染费上升产能下降,也会使部分订单向萧绍地区转移,有利于公司的接单。

航民由于生产技术以及成本控制上的优势在16年毛利率持续创下新高,17年Q1虽然由于煤成本上升导致业绩稍有下滑,但是随着公司技术上的优势,以及行业调控的持续,其业绩有望继续平稳上升。公司目前市值79亿,预计17、18、19年EPS分别为1.00元、1.11元及1.20元,对应目前PE 17、18、19年市盈率分别为11.0X、10.0X及9.3X考虑其历史估值在12-15倍之间,在行业长期具备整合预期的情况下,我们继续维持“买入”评级。

银行:稀缺性的溢价 推荐招行、工行、建行和农行

银行业基本面分析:由资金成本推动的资产收益率上升并非银行议价能力的真正提升,目前净息差平稳但不会超预期;报表上资产质量是持续改善的,且银行的资产质量看的是企业偿还利息的能力,因而只要经济没有超预期下滑,银行的资产质量是有保障的;从平稳的净息差和改善的资产质量,我们可推知银行的净利润是确定以及稳定的;且从1季度可看出银行间由于收入端分化传导至拨备前利润的分化,但拨备对利润有反哺与平滑的作用,部分股份行通过减少计提拨备释放利润,大行则是增加计提夯实拨备覆盖率。

银行业外部环境发生变化:央行MPA考核使银行规模增长受限、银监会微观监管使套利空间压缩、宏观经济增速下滑、经济结构调整使贷款需求不会持续旺盛,银行通过跑马圈地、粗犷式扩张规模的经营模式受到冲击,精耕细作的内生式增长将成为核心竞争力。

银行间出现分化、“蓝筹银行”具有稀缺性:由于经营环境的变化,银行之间分化会“前所未有”。银行业粗放式跑马圈地、监管套利的时代已过。银行会分成三类银行:一是转型成功的银行,在新环境中越来越顺;二是稳健经营的银行,在新环境中稳健前行;三是“路径依赖”的银行,在新环境中面临巨大挑战,转型是必然。

二月中旬以来,我们持续坚定推荐大银行(稳健经营的工行+资金端有优势的农行+资产质量优良的建行+轻型化转型成功的招行)。在市场忽视时,我们“特立独行”地挖掘了大行的价值,市场验证了我们之前的推荐逻辑。展望未来,银行经营环境的变化,会是银行之间分化会“前所未有”。这种分化,使得优质银行具有很高的“稀缺性”;这种稀缺性使得我们更看好大银行组合(招行+工行+建行+农行)。

风险提示事件:经济下滑超预期。

建筑和工程:雄安为装配式建筑发展带来良机

事件

河北省政府官网6月14日发文称,河北省作为国家发展装配式建筑的重点推进地区之一,预制构件产业呈现出蓬勃发展的好势头;文章指出,承接北京非首都功能,特别是雄安新区的设立,给河北省大力发展装配式建筑带来历史机遇。

评论

布局已早产业基础好,京津冀或联手签订框架协议推进装配式建筑:1)文章指出,目前河北省环京津地区的预制构件生产企业共有36家,其中保定6家,唐山20家,沧州4家,廊坊2家,承德1家,张家口3家,河北省注重预制构件生产企业布局,为装配式建筑的推进打下了好基础;2)河北省墙材革新和建筑节能管理办公室主任郁达飞建议,由北京市建委、天津市建委和河北省住建厅签订框架协议,共同推进装配式建筑在京津冀地区蓬勃发展。

钢铁大省推进钢结构最坚决,雄安新区住宅钢结构市场可达140亿:1)河北省作为我国第一钢铁大省,多年来年钢铁产能居全国第一,钢铁产能过剩的问题比较严重,同时环境污染问题较为突出,因此发展装配式建筑特别是钢结构动力十足;2)根据“河北省装配式建筑十三五规划”,到2020年装配式建筑将占新建建筑比例20%以上,其中钢结构比例不低于10%,为响应中央号召各省市相继出台支持装配式建筑政策,河北省是极少数明确提出“钢结构”比例而不仅仅是“装配式”比例的省市,推进钢结构的决心可见一斑;3)雄安新区钢结构住宅投资额可达140亿:雄安新区远期规划面积将达2000平方公里,人口达到200-250万,根据社科院数据,假设人均居住面积为35平计算,雄安新区需要7000万平米的住宅面积,考虑雄安新区的住宅全部新建,按照20%/10%的装配式/钢结构比例计算,则装配式/钢结构住宅面积将达1400/700万平米,按照2000元每平的价格计算,雄安新区住宅装配式/钢结构的投资规模可达280/140亿。

建筑工业化大势所趋,钢结构将引领潮流:1)建筑工业化是由人口结构的改变和社会工业化的发展所导致的必然历史事件,不受到政治经济的因素影响,未来建筑工业化市场将达数万亿;老龄化是推动建筑工业化的根本动力:近年来民工紧缺现象普遍,新生代农民工(80后)从事建筑业比例仅有9.8%(而上一代该比例为27.8%),致2009年到2016年建筑工人工资CAGR达12.4%,对建筑企业成本造成较大影响;2)三种装配式建筑结构中钢结构建筑建造周期短、力学性能有优势,更是贴合绿色环保的时代大背景,发展空间更广阔;

首推杭萧钢构(600477,诊股),关注其他钢结构公司:1)钢结构住宅技术和商业模式领先的龙头企业杭萧钢构2017年以来公司签约技术授权协议共16单共5.73亿,我们预计17/18年实现净利润6.7/9.0亿元,当下市值140亿,17/18年PE估值仅21/16倍,安全边际高;2)建筑工业化发展趋势明确,可关注精工钢构(600496,诊股)/东南网架(002135,诊股)/鸿路钢构(002541,诊股)/富煌钢构(002743,诊股)。

风险提示

政策推动不达预期风险,钢结构市场推广不达预期风险。

快递物流:5月快递业务量增速回升,电商节呈现常态化发展

快递业务量增速重回30%以上,电商节呈常态化发展:5月份快递业务量同比增速32%,较4月份的26%、3月份的28%有明显回升。快递行业增幅较去年大幅回落证实行业正由供不应求向供过于求发生转变;但是考虑电商增速、退货率及微商市场发展影响,本年度快递业务量增速大概率维持在30%以上。3-4月份同比增速稍有下滑预计可能受年初快递网点事件等影响。而电商节现在开始呈常态发展,除了正常节日促销外、人造电商促销节近年也屡见不鲜,这种变化可以有效提升消费者阶段性消费需求,同时提升快递需求。5月下旬开始电商促销活动频繁,例如5.14母亲节、5.20闺蜜节及即将到来的6.18,均带动快递业务量的提升。

异地业务量增速回升,西部新兴区域快递需求依旧良好:分产品来看,同城、异地及港澳台业务单月业务量同比增速分别为20%、36%、19%。异地快递在1-5月份占全部快递业务量的75%,其增速也在很大程度上决定整体增速水平,本月异地业务量增幅较4月份上升7个百分点,回升明显;同城业务相比较去年45%增速有明显下滑,且近两个月增幅保持稳定,我们预计曾经该项业务市场需求缺口现在已经得到满足。分地域看,东中西部区域业务量增速差异不大,分别为31%、32%及38%,均较上个月增幅上升6-7个百分点;其中同比西部业务量增速降幅相对缓慢,东中部增幅均下降25个百分点以上,说明新兴区域快递需求依旧良好。

快递价格持续下降,市场集中度出现回升:5月份快递行业平均单价为12.2元/件,同比下降2.5%,环比下降1.5%;其中同城、异地及港澳台业务单价同比增速为2.3%、-9.5%及8.5%。从环比及同比整体表现来看,5月份快递单价出现下降主要是由异地快递单价下降导致的;同城业务价格已趋于稳定,港澳台业务在近一年里价格也相对一致。从集中度上来看1-5月份快递与包裹服务品牌集中度CR8为77.7,较1-4月份上升的0.3;所以也不排除在行业增速变慢的状态下,一线快递公司为维持市场份额存在主动调整价格的做法。

成本控制将是短期关注焦点:行业增速放缓,单价维持在较低位置,对快递公司的收入增长造成一定的压力。并且在用人成本提升及油价回升的情况下,叠加规模扩张导致大量的资本支出,最终将致使快递公司成本端存在风险;所以快递公司如何在短期通过优化路线/信息化等手段提升运营效率降低单位成本成为利润增长的重要关注点。从近期高频数据及行业事件来看,快递市场及快递公司的经营思路确实在发生改变,越来越多公司开始重视成本管控(尤其是运输成本)及加盟商利润分配等管理层面的改变,说明快递公司在粗放式成长后开始面临一系列在高速发展期所忽略的问题,而快递公司的重心也将开始向提升管理效率倾斜。

投资建议

5月份快递业务量增速回升,集中度持续提升,预计和短期电商节频繁及一线快递公司主动价格策略相关。短期来看,快递行业开始面临利润率压力,成本管控将成为关注焦点,维持行业“买入”评级。优选成本控制出色的公司,重点关注韵达股份(002120,诊股);持续关注圆通速递(600233,诊股)、顺丰控股(002352,诊股)及申通快递(002468,诊股),均给予“买入”评级。

风险提示

电商增速不及预期,政策风险等

建筑材料:中长期看好消费建材,玻璃价格景气或可贯穿全年

水泥:基建支撑区域性投资机会,建议关注龙头海螺。

我们认为当前水泥价格已处于高位,下半年业绩支撑,将由价格弹性切换为量弹性,建议关注区域性投资机会。需求端看,地产小周期已入下行区间,反观基建投资高位运行,其中,中西部占比一半,预计基础薄弱的西北、西南及雄安新区将构成水泥需求主力。供给端看,价格支撑源于3方面,一是淡季限产执行效果较好,库存消耗企业积极推涨;二是环保力度大加固去产能预期,行业集中度提高,部分区域淘汰占比过半的低标水泥,收缩供给收效明显。三是库容比61%偏低,新增产能有限,冲击率低。在供给侧维稳价格,需求侧主要看京津冀、西南、西北基建的供需格局下,我们认为价格普涨难再现,仍可聚焦区域基建对需求量的释放,建议关注区域龙头冀东水泥(000401,诊股)、天山股份(000877,诊股)、华新水泥(600801,诊股)。此外,受益供给侧改善,龙头海螺水泥(600585,诊股)作为板块唯一800亿市值标的,在成本、规模供应、议价能力、产能高端化等方面均占优,海内外市场共拓,长期业绩支撑,目前估值偏低,建议持续关注。

玻璃:价格有望贯穿全年。

需求有支撑,施工面积增速将好于去年。对于重资产的玻璃行业而言,价格弹性远远大于量弹性。对土地购置面积和房屋商品房销售面积进行跟踪,我们认为今年房屋新开工面积增速将类似2014年,但受制地产限购政策逐步落地,预计整年呈现前高后低态势。大概率判断今年施工面积增速将好于去年年整年,由此判定今年价格景气或可贯穿全年。供给端的压力更多来自冷修复产,年内压力有限。由于玻璃行业更多是民企,且规模化产能不大,因此当行业业绩剧烈盈亏浮动时,市场化去产能是主力军,展望后期,我们认为在厂商供给认识较为一致情景下,行业大快大上再出现的概率极低,供需相对进入新的平衡,当然实质的去产能还需要需求的配合,当下可能有延迟。

管材:新型城镇化管网有望迎来重视度的提升。

在塑料管道领域,我们认为应当寻找有能力又有意愿的细分领域,建筑给水市场更具备可投资性,市政给排水一方面受到市政建设资金下发的力度,一方面排雨污管道的建设也需同地方污水处理厂的建设同步,我们已看到PPP对此有所拉动,但订单层面尚未有回音。建筑内给水市场如PPR管,需求主要来自房屋装修,部分公司在客户培育上已领先一步,有望持续获得成长。

消费建材:内生增长,走出周期,中长期持续看好。

我们中长期持续看好消费建材,主要看点有:1)行业增长:需求多点发力保障行业真成长,产品对接装修刚需,装配式、全装修、二次装修等均是需求潜在发力点;2)产品定位:绿色建材匹配消费升级与环保升级,健康与生命意识、设计需求找到高质产品寄托,绿色建材应用比例标准态下应≥30%,乐观看待比例提升空间。3)成长机会:走出周期,内生增长性继续发挥。五家企业基本是第一梯队的龙头或重点企业,市占率均偏小,体量扩大空间乐观。建议关注兔宝宝(002043,诊股)、伟星新材(002372,诊股)。

计算机:智能网联汽车国标即将出台,产业发展有望提速

事件:6月13日,工信部网站正式对外发布《关于征求<;;国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2017年)>;;(征求意见稿)意见的通知》,面向公众征求意见,为期一个月。

点评:

政策标准先行,为产业发展保驾护航。此次标准的即将出台,意味着国家层面协调无人驾驶底层技术标准建设,从事这一领域的企业在技术研发、产品测试时,可以更好地与统一标准比照,不仅在整车量产之前避免资源浪费,还能尽可能地靠拢“技术合格和产品合格”。我们认为,即将出台的国标对产业的发展起到重要的引领和支撑作用。

产业政策的出台将加速技术落地。征求意见稿提出了产业的发展目标,到2020年,初步建立能够支撑驾驶辅助及低级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系,制定30项以上智能网联汽车重点标准。到2025年,系统形成能够支撑高级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系,制定100项以上智能网联汽车标准。我们认为,产业政策的出台,将催生车厂对于汽车安全质量的刚性需求,将有利于提升辅助驾驶、车联网等新技术在新车出厂配装的比例。

关注智能网联汽车产业链的产业拐点。除了技术标准的统一之外,智能网联汽车产业链的成长的关键还在于立法门槛和成本门槛。1)立法保护:无人驾驶不仅考验汽车产品性能,更考验无人驾驶“上路”的社会伦理和立法、执法。没有立法保护的无人驾驶汽车无异于在路上裸奔,当发生事故时,责任的认定和处罚都将面临巨大的问题;2)成本:智能驾驶零部件的技术突破和成本下降将成为智能网联汽车能够量产的关键。未来随着立法体系完善以及成本下降,智能网联汽车产业链有望迎来真正的拐点

投资建议:此次智能网联汽车产业国标的出台无疑将加速推动产业的发展。在消费升级的大背景下,我们非常看好汽车智能化、网联化的发展趋势以及其所带动的ADAS、车联网、高精度地图等下游产业的崛起,建议投资者重点关注东软集团(600718,诊股)、四维图新(002405,诊股)、合众思壮(002383,诊股)(拟收购天派电子)、路畅科技(002813,诊股)、索菱股份(002766,诊股)、千方科技(002373,诊股)等。

风险提示:产业发展不及预期。

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