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万科A:参与GLP私有化完成物流地产业务进一步夯实
加入时间: 2018-01-24 8:47

普洛斯私有化正式完成,公司将拥有21.4%股权。2018年1月22日,万科A(000002,诊股)发出公告,万科地产(香港)有限公司及其联属公司,与厚朴、高瓴资本、SMG、中银集团投资有限公司组成的财团完成对普洛斯的私有化。普洛斯的股权将通过Nesta Investment Holdings, L.P持有,收购完成及普洛斯退市后,万科的联接基金拥有Nesta Investment Holdings, L.P.约21.4%的权益,将成为单一最大持有人。

参股全球物流地产巨头,发挥协同效应,助推公司物流地产业务快速扩张。普洛斯的业务范围涵盖中国、日本、美国和巴西,是全球物流地产的巨头,其中,中国市场占普洛斯总资产价值的57%,为普洛斯最大的市场。公司自2015年起开始布局物流地产,2017年公司共获得物流地产项目36个,权益建面达到249.3万方,公司正积极布局物流地产业务。此次公司参股普洛斯,双方可以通过资源互补、发挥协同效应,助推公司物流地产业务进一步快速扩张。

住宅地产+物流地产双龙头,业绩确定性进一步凸显。根据克而瑞的销售榜单,2017年万科销售金额排在全国第二位,进一步巩固了行业龙头地位。参股物流地产巨头,积极布局物流地产规模,向全国物流地产龙头逐渐迈进,公司有望成为我国住宅地产+物流地产双巨头,多元化业务将有效提高公司的业绩确定性和持续性,投资价值将进一步凸显。

维持买入评级,上调目标价为54.72元(原目标价为41.04元)。我们维持了公司2017-2019年EPS预测为2.48/3.42/4.29元。由于可比公司估值发生变化,2018年可比公司PE估值为13X(原为12X)。此外,考虑到公司较其他可比公司,正积极拓展物流地产、住房租赁等资管类业态的项目,可以向轻资产化运营,较其他可比公司应当享有更高的估值溢价,因此我们给予公司20%的估值溢价,对应16X估值,对应目标价为54.72元。

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