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中联重科:行业高景气核心业务快速增长
加入时间: 2018-01-09 8:02

我们近期调研了中联重科(000157,诊股)(港股01157),与公司就行业及公司近况进行了交流,要点如下:

汽车起重机有望维持高增长。2017年11月份公司汽车起重机销售量为518台,同比增长300%以上;全行业销售量2063台,同比增长182%。预计公司12月份汽车起重机销量在500台左右,行业出货量同比增长144%,2018年上半年有望继续高增长,主要是由于2017年上半年行业备货不足,出货量受限。

市场份额稳定提升。2017年前11个月公司汽车起重机市场份额为21%,2016年为12%。市场份额提升主要是由于力士通、北起多田野等厂商逐步退出。因汽车吊需要持续投入,而在过去几年的行业低谷期,部分规模较小公司逐步退出,竞争格局将优化。

新开工+存量替换带动混凝土机械需求增长。2017年公司混凝土机械销售收入有望翻倍,其中,搅拌车销量增速最高。2018年房地产新开工面积提升,加之存在存量替换需求,预计公司2018年泵车销售有望实现较好增长。

塔机设备受益国内装配式建筑推广。PC构件在马来西亚、新加坡等地渗透率较高,目前国内万科、保利、碧桂园(港股02007)等已经开始实施装配式建筑施工。预计2018年全行业大吨位塔机有望新增2,000台,公司有望占据3成市场份额。

建议。我们维持2017/18年20.0/20.7亿元的净利润预测不变。当前股价对应A股2017/18年P/E为17.5x/17.0x,对应H股2017/18年P/E为11.5x/11.1x,对应H股2017/18年P/B为0.6x/0.5x。我们重申“推荐”的评级和A 股5.86元、H 股5.33港币的目标价。

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