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五大券商周四看好6板块43股
加入时间: 2017-10-12 7:56

轻工行业:包装纸价上涨动力仍在 荐5股

类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杨志威,赵综艺 日期:2017-10-11

上周轻工整体表现弱于大市,造纸板块高位盘整。玖龙纸业靓丽的年报和9月份第四次涨价函同日发布,再次提价200-300元/吨,而且10月1-4日不发货。在废纸进口标准提高,额度明年继续紧张的情况下,废纸质量提升,价格呈上涨趋势。纸浆10月外盘报价也呈上涨态势,虽然巴西和印尼产能释放对价格有一定压力,但是废纸的大幅提升使纸浆价格也难回调。环保高压常态化趋势下,行业持续向大型纸企集中,议价能力提升使得原材料价格上涨对大企业是利好。我们继续看好造纸跨年行情,推荐纸浆自给率高的晨鸣纸业、内生增长好的太阳纸业,关注箱板纸龙头玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业。家具3季度面临地产周期考验,看好占领品牌和品类高地、渠道下沉较早、管理团队更优的企业,建议调整中择机布局。本周重点推荐:晨鸣纸业、太阳纸业、顾家家居、索菲亚、欧派家居。

板块行情:上周SW 轻工指数下跌0.99%,沪深300指数上涨0.17%,相对收益为-1.16%,板块表现弱于大市,在28个板块排名中排第16位。

个股表现方面,SW 轻工板块涨跌幅排名前5位的轻工个股分别为:环球印务(12.43%)、金陵体育(7.48%)、美盈森(5.58%)、晨鸣纸业(4.00%)、万顺股份(3.96%)。

公司动态:奥瑞金:公司控股股东上海原龙于9月18日受让五道口创新所持有的1,131.56万股永新股份的股份。东风股份:公司与深圳市天图投资及相关方于9月15日签署了《关于消费产业并购基金合作相关事项的补充协议》,并履行了首期出资手续。索菲亚:公司控股股东、实际控制人江淦钧先生于9月15日通过大宗交易向员工持股计划减持公司股份1,846.85万股,截至9月19日,员工持股计划购买公司股票合计1,846.85万股。截至9月19日,公司董事、副总经理王飚先生累计减持公司股份10.5万股。太阳纸业:公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发审委审核通过。文化长城:拟以发行股份及支付现金方式购买翡翠教育100%股权,交易对价15.75亿元。向不超过5名特定投资者非公开发行股份,募集配套资金75,329.56万元用于支付现金对价。易尚展示:公司第一期员工持股计划已完成股票购买,累计买入187.22万股,成交均价约为40.71元/股。宜宾纸业:公司控股股东宜宾市国资公司拟将其直接持有的全部宜宾纸业39,776,583股股份无偿划转给五粮液集团。

行业新闻:1,香港回收业发动的全面罢收废纸行动9月15日展开,起码八成废纸出口商响应,预计行动持续一星期。面对“废纸围城”,政府推出九招应对,包括环境保护署在社区“开仓”收废纸、食物环境卫生署加强街上的废纸收集与回收服务等。受罢收行动影响,废纸回收价应声下跌,半个月内由每吨1,100元跌至300元,急跌70%。2,9月19日,据外媒报道,美国知名玩具连锁店“玩具反斗城”18日申请破产保护,再次突显网络购物和折扣连锁店的蓬勃发展对零售业的冲击。该公司的声明表示,希望可以借此获得30亿美元的债务融资,来支持财务重组。报道称,玩具反斗城被称为“玩具零售业的泰斗”,但因债台高筑又面对亚马逊网店和沃尔玛等零售商的强烈竞争,而不得不申请破产保护。这家玩具连锁店的1,600间分店和6.4万名雇员的命运如今备受关注。据悉,玩具反斗城的负债高达50亿美元,其中约4亿美元将在明年到期。它在今年4月底时有约3亿美元的现金。

旅游 行业:国庆旅游市场火爆,催化结束板块股价或承压 荐4股

类别:行业研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2017-10-11

9月市场走势。9月份,申万休闲服务业跑赢沪深300指数5.31个百分点(5.69%vs0.38%),涨幅在所有28个申万一级行业中排名第4。四个子板块中,按涨跌幅高低排序依次是旅游综合(9.21%)>酒店(3.38%)>餐饮(0.97%)>景点(-1.24%)。行业内涨幅前五的个股依次是西藏旅游(22.22%)、凯撒旅游(20.15%)、西安旅游(15.87%)、中国国旅(15.08%)和三特索道(11.35%);跌幅前五的个股依次是大连圣亚(-4.13%)、华天酒店(-3.95%)、宋城演艺(-2.50%)、号百控股(-2.36%)和九华旅游(-1.81%)。9月份,休闲服务业的平均动态市盈率是39.85倍,较8月份的40.61倍略有下降;行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为2.92倍,低于上月的2.98倍。截至2017年9月29日,行业的动态市盈率为39.94倍,明显低于行业近5年来的平均水平;相对于沪深300指数的相对估值是2.93,低于5年历史均值,接近五年历史最低值。

最新行业数据跟踪。入境游:无论是8月份的单月数据还是累计数据,海南、重庆、黄山市接待入境游客同比增速超过10%,其中海南省入境游客保持高速增长,且增速同比继续加快。国内游:无论是8月份的单月数据还是累计数据,丽江、重庆、黄山市、海南省接待国内游客同比实现快速增长,其中重庆接待的国内游客实现高速增长,且增速同比大幅加快。出境游:虽然上海市、浙江省出境游景气度下滑,但预计我国二三四线城市的出境游客实现快速增长。酒店:8月份单月数据显示,北京市的星级酒店整体、五星级酒店的RevPAR值继续实现同比增长,且增速明显加快。免税:最新数据显示,9月30日-10月6日,三亚免税店进店人数同比快速增长19%左右,预计将带动三亚离岛免税城销售额快速增长。

10月行业观点。在过去的12年中,休闲服务业在10月份的股价表现只有2年强于沪深300指数。预计这主要是由于9月份板块行情通常会受10月份的国庆黄金周假期催化获得较好的股价表现,而进入十月份,旅游市场火爆的预期兑现,导致板块股价会出现回调。在刚过去的国庆黄金周期间,我国国内旅游市场保持高景气。国家旅游局的数据显示,今年国庆黄金周期间,全国共接待国内游客7.05亿人次,实现国内旅游收入5836亿元,按可比口径前7天与2016年同比计算,分别增长11.9%和13.9%。在个股方面,建议关注业绩向好、估值合理的个股:中国国旅(外延内生增长颇具看点,规模扩张有望带来毛利率提升)、锦江股份(酒店行业供需改善,大力开拓中端酒店市场有利于业绩提升)、黄山旅游(宏村、太平湖项目将助力景区扩容,杭黄高铁明年开通将推动游客快速增长)和中青旅。

风险提示。行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

泛家居产业:消费升级配合政策推动,泛家居产业风口已至 荐14股

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:揭力 日期:2017-10-11

行业策略:近两月地产增速减缓,引发市场对家装、家具和家电等泛家居成员行业发展的担忧。与此同时,国家和各地方政府正在大力推行全装修房屋和“租住同权”政策。我们认为,家装、家具和家电B端业务都将迎来发展良机,与地产企业有着良好合作关系的上市标的将会优先受益。同时,在消费升级的大背景之下,新一代消费者对于家装、家具和家电消费,不仅在产品端有了新的需求,在服务和销售模式上也有了更高和更新的要求。因此,我们认为,紧跟消费升级趋势,在产品线、客户引流、线下服务和营销升级创新等方面有优势的企业,必将更受消费者青睐。本篇报告,结合国家政策和消费升级,分别对家装、家具和家电行业的B、C端业务发展进行全面梳理,精选出符合泛家居行业发展方向的优质标的。

推荐组合:家装行业推荐:全筑股份、广田集团、金螳螂和东易日盛;定制家居行业重点推荐:金牌厨柜、好莱客、索菲亚和欧派家居;整体卫浴推荐:海鸥卫浴;建议关注:定制木门唯一标的江山欧派;厨电行业推荐:老板电器、华帝股份;小家电行业推荐:飞科电器、莱克电气。

泛家居兴起正当时,三驱共振促成长。我们认为,现阶段泛家居行业的长期增长具备三大驱动:消费升级、全装修政策和租住同权政策。消费升级:收入增加是消费升级的基础,而消费者审美和生活品味的转变才是本质。在泛家居领域,消费升级主要表现为O2O模式兴起、品牌意识增强、重视产品性价比与个性化、一体化服务需求兴起四大表现形式。我们认为,未来中产阶级的崛起,与95、00后人群成为下一个十年消费主力,两大因素都将成为支撑泛家居领域消费升级持续的因素。全装修房屋:短期来看地产行业的增长仍处于稳健状态,泛家居产业链受益地产发展的趋势不变。近两年国家和各地方政府推进全装修房屋政策,已成为泛家居产业长期发展的驱动之一。目前来看,国内全装修房屋占比较低,未来具备较大提升空间,根据我们的测算,到2020年仅家装一个行业受益全装修政策就将新增6,700-8,800亿元的市场需求。另一方面,家具和家电企业也在全装修政策的推动下,加速与地产企业合作的步伐,未来B端业务必将迎来快速增长。租房新政:根据相关政策,预计未来五年,北上广深等一线城市将提供超过250万套租赁住房。我们认为,租房新政的出台,将在一定程度上深化泛家居产业B端渠道的拓展,扩容产业相关行业的市场需求,尤其是在家装领域。此外,国内一线城市开始推行“租住同权”,预计将深层次激发消费者对于泛家居产业相关行业的消费热情,特别是在家具和家电领域。

人工智能:谷歌AI产品落地超预期 荐12股

类别:行业研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:甄峰 日期:2017-10-11

上周行情回顾:上周沪深300下跌0.03%,创业板指上涨0.03%,人工智能指数下跌0.74%,跑输创业板指0.77%。上周,人工智能涨幅靠前的细分行业分别为云计算(+1.71%),智慧城市(+1.01%),物联网(+0.81%)。上周,人工智能涨幅靠后的细分行业分别为智能家居(-0.78%)、人工智能(-0.74%)、智能物流(-0.59%)。上周成交量上升1425.09万手。个股方面,华胜天成(+12.17%)、中科曙光(+8.79%)、盈方微(+6.23%)涨幅靠前;中科创达(-11.72%)、天泽信息(-8.33%)、拓尔思(-7.35%)跌幅靠前。

本周投资观点:本周我们建议投资者从以下4条主线布局中小市值标的:1)强烈推荐佳士科技(300193.SZ):市值40亿,账上现金16亿,16/17年业绩1/1.2亿,扣除现金后,市盈率仅为20倍,PB仅有不到2倍,第三大股东以5.8亿买入第一大和第二大股东的全部流通市值8.85%的股份,合13元/股,公司主业是焊接机械,40%都是出口,基本面质地较好,未来看产业升级并购。相似的逻辑还可以关注瑞凌股份,焊接设备领域,国际高端焊接设备市场大多被ESAB、Linclon、Miller垄断,国内焊接设备集中度较低,随着行业洗牌加剧,未来市场份额将向优势企业集中,国内有望诞生一两家焊接设备龙头公司。2)相比海外发达国家,“中国汽车保有量及“每万辆车辆拥有的检测机构”存在明显差距,随着国内放开机动车检测站收费,下游“检测站”资金充足,且拥有较强的检测设备购置需求。预计未来5年,国内机动车检测市场将维持25%以上的增速,建议关注国内机动车检测领域龙头:安车检测(300572.SZ)。3)随着反恐和社会治安等需求增长,及“平安&智慧城市、雪亮工程”等项目推进,安防业未来5年增速为10%。当前,整体解决方案成为安防核心竞争力,“AI+安防”等智能化产品为行业发展重点,龙头企业的市场份额还将扩张。建议关注“全产品系列、AI实力突出”的国内领先的视频监控管理产品与解决方案提供商:东方网力(300367.SZ);4)人工智能领域,海外科技巨头(英伟达、亚马逊)在基础层(AI芯片、云计算)的业务已经爆发,建议关注AI基础层标的:景嘉微(300474.SZ、GPU芯片)、富瀚微(300613.SZ、安防IPC芯片)、汇顶科技(603160.SH、手机电容式触控芯片及解决方案供应商)、兆易创新(603986.SH、闪存芯片)及中科创达(300496.SZ、智能车载及硬件);考虑AI产业链传导效应,我们认为,未来AI产业盈利亮点还将传导至应用层,建议关注AI应用层标的:海康威视(002415.SZ,AI+安防)、熙菱信息(300588.SZ、AI+安防)、汇纳科技(300609.SZ、AI+大数据+零售)、科大讯飞(002230.SZ、AI+语音输入+智能教育)。

根据艾瑞咨询,2020年全球AI市场规模将达到1190亿元,年复合增速约19.7%,AI发展前景广阔。人工智能可分为基础层、技术层和应用层,基础层为算力支撑(AI芯片、云计算),技术层为算法平台,应用层是AI向各传统行业渗透应用。基础层而言,海外科技巨头英伟达的AI芯片业务已经爆发。技术层而言,谷歌、微软、百度、Facebook等科技巨头均开源AI开发平台以打造AI产品生态。应用层而言,IBM、谷歌、苹果等持续加强“AI于特定行业”的结合,陆续推出系列智能产品。9月,“AI芯片、FaceID”在苹果发布会上大放异彩。10月5日,谷歌召开以AI为主题的新品发布会,发布了5大新品,包括Pixel2/Pixel2XL、Pixelbook、GoogleHomeMini/GoogleHomeMax、GoogleClips以及Buds。目前,谷歌战略已从移动为先(Mobile First),转变为AI为先(AI First),全面发力打造AI业务闭环,意图将机器学习技术应用到所有产品中。谷歌AI途径遵从:1)覆盖更多用户使用场景,从谷歌传统业务覆盖的互联网、移动互联网延伸到智能家居、自动驾驶、机器人等领域,积累更多数据信息;2)积累底层人工智能技术,研发更高级的深度学习算法。谷歌本次发布的新品全面实现AI化:1)除语音助手外,手机GooglePixel2/XL还具备PixelCameras。摄像头添入视觉智能Google Lens,能实时识别物体。2)笔记本Pixelbook内置Google Assistant,可支持智能语音交互功能,实现谷歌内部硬件生态互联。3)智能音箱Google Home Mini和Google Home Max都具备Google Home的语音匹配、实时翻译等功能。4)首款无线耳机Pixel Buds能支持Google Assistant,同时其实时翻译功能可支持40种语言翻译。5)AI微型摄像机Google Clips可通过机器学习,自动捕捉珍贵瞬间。谷歌AI产品设计开发遵循:1)设备感知用户和环境,并与其交流(声音、触觉、视觉等);2)多设备可用,无论在手机还是汽车上都能触达;3)不需要用户开口问,就能提供你所需要的信息;4)不需要用户开口,电脑就能学习和适应你。此前,Google AlphaGo系统以绝对优势横扫中日韩50余名顶尖围棋棋手,引发高度关注,数次催生A股的AI主题投资行情。本次发布会,谷歌AI产品落地持续超预期,有望再次催生AI行情。

化学制药行业:一致性评价持续推进,关注医保增量效应 荐5股

类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:任宪功 日期:2017-10-11

近期市场和行业基本情况。

2017年前3季度,市场整体表现稳定。截至9月29日,沪深300指数上涨15.49%,医药生物指数微涨0.01%,未能跑赢沪深300指数。子行业的出现了较大程度的分化,生物制品和医药商业涨幅居前,估值较高的医疗服务和医疗器械两个子行业出现了下跌。2017年1-8月,医药制造业主营业务收入和利润总额累计同比增速分别为11.7%和15.3%,均达到了近年来同期最好的水平。从化学制药行业上市公司中报业绩来看,行业龙头企业的业绩增速普遍高于同期行业平均水平;一些深耕于增速较快细分领域的中小企业的业绩表现也较为出色。

一致性评价进入关键阶段,关注重点品种进展。

8月25日,CFDA发布了《关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告》,内容涉及参比试剂选择与采购、BE试验的管理、一致性评价申请的受理和审批、视同通过一致性评价的情形和鼓励性政策等,标志着一致性评价进入到关键阶段。产品通过一致性评价后,有助于其在招标之中稳固价格体系,同时将加速其替代原研药的进程。我们建议应当关注目前仍为临床一线用药,未来仍有充足的成长动力;原研产品份额较大,国内企业具有较大替代空间;一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种。

新版医保目录在全国陆续落地。

2月23日,人社部发布了《关于印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)的通知》,截止目前已经有近20个省市开始执行新版医保目录,其中不乏北京、广东、江苏和浙江等医药消费大省,医保对于药品销售的带动作用将逐步体现。我们认为,拥有高临床价值;竞争格局相对宽松;销售基数小,未来弹性充足;前期已进行了充分销售渠道建设和学术推广的产品有望快速放量。

关注价格持续上涨的维生素和肝素原料药。

今年以来多种维生素的价格出现了大幅上涨。从上涨的原因来看,基本与环保监管升级导致产能收缩有关,此外还与厂家停产、中间体供应紧张等因素有关。由于维生素出口业务的订单很多是按照季度来签订,往往下一个季度的订单才开始执行本季度的价格,因此对于海外销售占比较大的维生素企业,3季度末到4季度才将开始执行较高价格的订单,维生素价格上涨对业绩的贡献将在4季度体现。建议重点关注产能过剩较少,市场集中度高,厂家提价意愿充足,近期价格上涨幅度较大的品种,如维生素A、泛酸钙、维生素D3和生物素。肝素原料药价格上涨主要是受到肝素粗品价格持续提升推动,我们建议关注原料储备充足,成本控制较好的肝素原料药生产企业。

投资策略和重点公司推荐。

总体来看,医药制造业的主营业务收入已经摆脱了增速连续下行的趋势,行业的利润增速也达到了近年来的最好水平。我们认为未来行业的收入和利润的复合增速有望维持在10-15%的区间。从估值层面看,医药行业和化学制药行业的市盈率仍处于近年来平均水平附近,但从相对估值角度来看,溢价率已经降低至近年来的低位,未来继续跑输沪深300指数的可能性已经不大。综合以上因素,我们仍给予行业“看好”投资评级。从中报情况来看,上市公司业绩仍呈现出分化状态,龙头企业业绩普遍表现良好,且超过了行业平均水平,部分中小市值上市公司也表现不俗。因此我们仍建议自下而上遴选投资标的,把握结构性机会。在化学制剂领域,我们认为随着各地陆续执行新版医保目录以及招标的推进,新进入医保产品对于业绩的推动效应将逐步显现。一致性评价也进入到关键阶段,部分企业的品种已进入到BE试验和申报阶段,我们建议关注相关公司。在化学原料药方面,我们建议重点关注近期价格持续上涨的维生素品种和肝素原料药。股票池推荐:华东医药、华润双鹤、恩华药业、翰宇药业和常山药业。

重卡行业:9月重卡销量再创新高,关注三季报行情 荐3股

类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:高登 日期:2017-10-11

事件:第一商用车报道,重卡9月销量约10.0万辆(同比+88.9%,环比+6.8%);1-9月累计销售86.8万辆(同比+76.5%)。

投资要点:

9月重卡销量再创当月历史新高,持续超越市场预期。1)根据第一商用车网,重卡9月销量约10万辆,同比增长88.9%,连续三个月销量创当月历史新高。2)超限超载治理带来的新增需求叠加工程车复苏,驱动重卡销量增速不断超预期。3)综合考虑四季度为重卡行业旺季,以及华北地区环保限产的影响,预计四季度重卡销量与三季度基本持平,同比增长20%左右。预计2017年重卡销量将超过110万辆,同比增长约51.0%,存在超预期的可能。

三季度行业淡季不淡,主流公司业绩值得期待。三季度重卡销售28.4万辆(同比+86.8%,环比-5.3%),单季销量与二季度基本持平,体现淡季不淡的特征。潍柴动力公告,预计前三季度净利润38.5-43.1亿元,同比增长150-180%。主流重卡公司业绩有望维持高增长,三季报行情值得期待。

超限超载治理和工程车更新需求驱动重卡行业景气度持续回升,重卡长期均衡销量区间上推至70-90万。1)从国际经验来看,重卡保有量将跟随宏观经济保持“平稳增长”今年上半年GDP增速6.9%,略有回升。2)据我们测算,超限超载治理对物流车有效运力下降20%左右,以物流车保有量250万辆为基数,预计2016-2018年期间累计带来新增需求约50万辆。重卡保有量将超过600万辆,年化更新需求增加约10万辆,长期均衡销量在70-90万辆。3)考虑到行业库存处于较低水平,销量体现当前水平。固定资产投资仍有提升,重卡行业景气度有望持续至2018年,增速将在5%-10%左右。

产品毛利率上行+资本开支显著减少,盈利弹性优于市场预期。2011年以来,主流重卡企业新增资本开支逐年下降至较低水平,另一方面固定资产折旧和费用摊销不断减少,行业盈利弹性将持续上升并超市场预期。1)重卡行业代表性企业产品毛利率总体保持上行趋势,原因包括重卡单价上升以及原材料成本下降。中国重汽单车均价由2013年23.6万元上升至2017上半年25.7万元。重卡主要原材料普钢价格呈下降趋势,对整个行业毛利向上有推动作用。2)2011年以后,重卡行业产能扩张完毕,一方面主流企业新增资本开支逐年下降至较低水平,另一方面固定资产折旧和费用摊销不断减少,行业盈利弹性将持续上升并超市场预期。

投资建议:考虑重卡行业高景气度有望延续,维持行业“增持”评级。关注两类投资机会:1)市场份额提升的整车公司,推荐中国重汽(2017上半年市场份额同比再提升0.4pct);2)核心零部件公司,推荐潍柴动力(三季度业绩超预期,净利润将同比增长150%-180%),关注威孚高科。

风险提示:1)宏观经济持续低迷;2)重卡行业景气度回落;3)相关政策出台不利于行业发展。

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