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投服中心持股行权是股东积极主义创新实践
加入时间: 2017-04-21 7:17

将投服中心持股行权试点扩展至全国范围,除了能加强和推广有关的公益维权,促使上市公司及大股东尊重中小股东利益,改进与完善股市博弈机制,还将推动上市公司内部治理进入实质性阶段,中小股东维权有法可依、有规可遵、有章可循、有规可约、有章可束,更将确立起有效的执法体系。

证监会发言人4月14日宣布,证监会批准了中证中小投资者服务中心有限责任公司(简称投服中心)的《扩大持股行权试点方案》,将持股行权试点区域从上海、广东(不含深圳)、湖南三个地区扩至全国。据悉,自2016年2月持股行权试点开展以来,投服中心作为实施主体,累计向试点区域的181家上市公司发送股东建议函,提出建议388条,现场参与26家上市公司股东大会、重大资产重组媒体说明会、投资者说明会等,针对“高送转”配套股东减持、不当反收购限制条款、投票机制及分红制度、公司治理规范性、重组合理性等事项提出问询和建议。此外,投服中心还对万宝之争、一汽轿车(000800,买入)股东违反承诺、ST慧球(600556,买入)所谓1001项议案等典型事件多次公开发声,督促上市公司规范治理,倡议股东行使权利。

2014年12月,由上交所、深交所、上期所、中金所和中证登公司共同出资的投服中心在上海注册成立,标志着我国中小投资者有了自己的维权服务组织和“娘家”,督促公司规范治理和相关监管制度的落地,也为中小投资者提供了依法行使股东权利的样本和示范。现在,证监会同意将持股行权试点扩展至全国范围,有利于投服中心进一步加强和推广有关的公益维权,将促使全国上市公司及其大股东尊重中小股东利益,而上市公司投资者关系工作的进步,也将改进与完善沪深股市的博弈机制。另一方面,投服中心持股行权,还将推动沪深上市公司内部治理进入实质性阶段,中小股东维权有法可依、有规可遵、有章可循、有规可约、有章可束,不仅为管理层“依法监管、从严监管和全面监管”提供监管思路和参考,还将确立起有效的执法体系。

由于历史的原因,我国上市公司大多存在一股独大、经营决策由大股东一手掌控等问题,股市侵权事件较为普遍,各个侵权案的受害者通常都是中小股东群体,他们在证券市场处于弱势,由于非常分散,单个投资者通常没有能力维权也更难胜诉。每位中小股东的话语权低、维权成本高、权益侵害后索赔难度大,这都直接制约了小股东的行权积极性、主动性和创造性,客观上需要有人挑头代表或组织中小投资者联合维权。投服中心成立后,通过持股行权的形式,冲在公益维权的第一线,在典型案例中以小股东身份依法维权,敦促上市公司规范运作、完善治理,可有效阻击一些上市公司的违法侵权行为,切实保护弱势股东利益。而且从完善市场博弈机制、促进大小股东间利益均衡角度看,投服中心官办公益机构的特殊身份、强大的专业背景与团队作业,有利于确保其市场话语权、号召力和权威性,通过联合弱势中小投资者的力量共同维权,以一个组织或团体的形式跟大股东博弈,从而对大股东构成有效制约在的问题及所需改进的信息等,监督上市公司,促其纠错。从这个角度看,投服中心的持股行权,通过给上市公司发送股东建议函、现场参与股东大会或投资者说明会、对上市公司重大决策提出问询和建议等方式参与公司治理,是符合我国国情的股东积极主义创新实践。

证监会在新闻稿中称,投资者服务中心“将坚持普通股东定位,确保所有行为符合法律法规要求,符合公司治理规范,符合监管规定和自律规则,不以参与公司经营管理和营利为目的,不行使监管或自律职责,不代表证券监管机构的立场。”这是基于现实的定位,而从长远看,为确保投服中心持股行权,参与上市公司内部治理,体现上市公司股东大会决议程序的公正性,笔者以为应在法律上赋予投服中心公益股东一定的“特权”。为此,建议下一步考虑调整适用《公司法》等法律的有关条款,或者考虑修改《公司法》等法律相关条款,使投服中心在行使股东大会提案权、提议召开董事会或股东大会、召集股东大会等规定的职责时,不受持股比例和持股时间的限制。

(作者系上海师范大学商学院副教授)

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