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节能家电产品补贴启动“以旧换新”选股模式转变

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国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议,讨论通过《国家基本公共服务体系“十二五”规划》。会议研究了促进节能家电等产品消费的政策措施,决定安排财政补贴265亿元,启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器,推广期限暂定一年;安排22亿元支持推广节能灯和LED灯;安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车;安排16亿元支持推广高效电机。受此消息影响,今日早盘电子信息板块指数涨幅居前,家电股异军突起。

行业研究员认为,补贴预期已久,范围可能是全品类。补贴形式或可参考“北京模式”。该补贴模式一方面属于促进流通环节的消费补贴,另一方面也符合推动节能环保的十二五议题。五一家电需求销售疲弱,或是推动补贴出台的理由。近期五一黄金周销售数据陆续出台,家电整体销售情况不佳,终端需求在旧有补贴政策陆续退出以后,需求回落较明显。

若补贴政策推出,可从三条主线选个股:1)Q1业绩情况较差,业绩弹性改善空间大的个股:美的电器(000527)、小天鹅(000418);2)高能效要求下行业龙头受益:格力电器(000651)、海信电器(600060)、青岛海尔(600690);3)空调关键零件商:三花股份(002050)(电子膨胀阀属变频空调能效提升的关键零部件).

长江证券分析师陈志坚认为,目前可能出台的“以旧换新”接续政策方案可能有两种,一是将“以旧换新”政策进行阶段性延续,二是将“以旧换新”政策与保障房购买者等低收入群体利益捆绑,推出针对保障房居户等低收入群体的家电购置补贴政策。针对保障房居户等低收入群体的家电补贴政策出台概率较大。

此外,根据商务部会议讲话、发改委通知内容以及近期北京正在试点的“节能家电财政补贴”政策分析,未来针对家电产品的节能补贴有望出台。虽然目前市场基本预期未来家电节能补贴会针对全部大家电进行,但我们判断未来针对能耗偏高的变频空调及LED背光液晶电视的节能补贴政策出台概率最大。

总得来说,新政刺激边际效应减弱,但利好行业龙头。新政补贴或将推翻此前广范围、大力度的粗放式补贴模式,相反将逐渐向精细式补贴模式转变,而在目前行业需求透支较为明显且未来两年行业仍或将处于需求透支后稳步调整期背景下,此轮政策刺激的边际效应必然会远低于首轮政策刺激效应,难以对行业整体基本面带来大幅度改善。但具体从家电龙头上市公司来看,其一方面将受益于产品结构升级及政策补助带来的盈利改善,另一方面也将受益于三四线品牌竞争力下滑带来的市场集中度提升。

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