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交投两融持续回升券商业绩向好(附股)
加入时间: 2017-10-19 7:59

9 月交投情绪及两融规模持续回升,股债承销维持在较高水平

9月上证综指-0.4%,深圳成指+2.5%,券商指数-0.8%。市场交易活跃度持续稳步回升,沪深两市日均股票成交量 419亿股,日均成交额 5450 亿元,环比上升7%。 10月前两周日均成交额 5173 亿元。 9月末两融规模 9695 亿元,环比+2%,10月 13日达 9940亿元,四季度有望突破万亿大关。9 月新增股票质押规模 1763亿元,环比大幅上升 25%。股权融资募集资金 1018亿元,其中 IPO 共 37家,募资 186 亿元,再融资 49 家,募资 832 亿元;债权融资 1080 家,募资 4425亿元。新增券商资管产品 641 只,截至月末资产净值合计 23357 亿元,呈稳步上升态势。新三板新增挂牌数 107家,环比增大 60%,月末累计挂牌 12061家。

受市场转好、两融规模回升等因素影响,券商业绩大幅向好

交投情绪转好、 两融及股票质押规模回升、 投行业务规模维持高位等因素带动券商 9 月业绩大幅转好。月度业绩仍有较大分化,行业竞争格局渐现。已披露业绩的 30 家上市券商 9 月营收 194 亿元,环比上升 25%; 26 家券商营收环比实现正增长, 其中大型券商中申万宏源、 中信环比增速达 72%和 45%。30家券商实现净利润 81.5亿元,环比上升 27%;30家实现盈利,21家净利润环比正增长, 西南、华创、西部、一创、东北、东吴、长江、江海增速超 100%。

净利润率及净资产收益率回升,优质券商保持良性发展

30 家上市券商净资产合计 10639 亿元,与上月持平。平均净利润率为 42%,较上月提升 1 个百分点。 大中型券商中华泰、兴业净利润率实现较好增长,光大、中信、华泰、海通等净利润率保持在 45%以上。 中小型券商中西南、太平洋、东吴等净利润率实现较好增长。 9 月平均净资产收益率为 0.77%,较上月水平回升 17 个 bp,申万宏源、太平洋 ROE 超过 1%,行业领先。

市场回暖+边际改善提振券商投资机会

截至 10 月 13 日两融规模达 9940 亿元,自 6 月以来维持震荡上行。预期变化催化券商行情, 6 月后交易活跃度持续提升,市场预期更为积极,偏好逐渐升温,边际改善力量逐渐得到认可,预期力量持续演绎。持续提振市场预期,正循环效应渐显现。 2017 年券商股估值处于较低水平,当前大券商 PB 水平 1.5-1.8 倍左右, PE 水平 17-20 倍;中小型券商 PB 2-3 倍,PE 20-30 倍。考虑到下半年业绩有望持续改善,市场预期+政策方向+业绩提升催化券商估值提升。推荐全业务链+资本强的广发、招商、国君;改革转型积极的国元、长江、兴业;弹性提升标的东兴。

风险提示:市场波动风险。

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