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通信白马龙头领跑5G发力NBIOT有望燎原
加入时间: 2017-10-19 7:55

行业公司业绩前瞻:

截至 10 月 17 日,共 86 家通信行业公司曾预告三季报净利润区间,其中 15 家增长超过100%,6家增长 50%-100%,1家增长 20%-50%,6家增长 0%-20%,31家下滑 0%-50%,27 家下滑超过 50%。下半年投资要点:

整体需求下滑,白马龙头领跑。 国内运营商资本开支 16、 17 年同比下滑 17%、 13%。 Ovum预测, 2017 年全球电信资本支出将下降 6%。 一般来讲,运营商资本开支最终体现在通信行业公司业绩上,滞后期约 1 年。 通信公司分为通信设备公司和通信运营公司,前者偏电子类公司有重资产属性。 统计板块公司财务费用率平均数及中位数发现,财务费用压力有增大趋势。 由资产负债表及现金流量表综合计算员工平均薪酬,中位数统计发现近两年员工薪酬增速有缓慢向上趋势。 关注指标:员工总薪酬/归母净利润,指标较高意味着员工薪酬增速对公司净利润影响更大。排除中国联通,通信板块机构持仓市值占比 2012 年达到波谷:24%。 2017Q1 机构持仓市值占比 35%,呈现下降趋势。 近一年板块机构持仓集中度持续提升,2017Q1 报告期 Top10 市值占比 55%,与 2015 年水平相当。 2017H1 行业龙头领跑板块效应明显。

5G 发力。 4G 向 5G 平滑演进,早期建网以扩容为核心。 5G 投资平缓并持久,垂直行业是未来掘金点。 MWC2017 看 5G 产业链最新进展。 4G 核心个股最佳布局时点:牌照发放提前 1年。基站天线射频企业:相对收益与业绩增速一致性高。预判国内 5G 牌照发放时点: 2019年底-2020 年初。

NB-IoT 有望燎原。 国内看 NB-IoT,全球看车联网。国内运营商 NB-IoT 商用进程全球领先。待网络就绪及成本降低,芯片模组将迎来黄金期。IoT 核心价值在于应用服务能力。One MoreThing:巨头带动 eSIM 发展进入快车道。

抱团龙头与价值挖掘并重。( 1)价值挖掘:低估值二线龙头;( 2)抱团龙头:真成长白马。星网锐捷:低估值 A 股稀缺企业级网络设备龙头,内生增长强研发突出,物联网布局进行中。中兴通讯:短期看 NB-IoT、低频段重耕和海外市场改善,长期 5G 建设直接受益。持续推荐: 中兴通讯、烽火通信等主设备厂商在 5G 时代发展前景。

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