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传媒行业:影视院线出版等资本化提速
加入时间: 2017-09-12 8:17

投资要点:

泛娱乐大趋势中动画成为各企业重点布局的一环,不同类型的企业通过出品的方式进军动画领域,一方面解决了动画投入成本高的问题,另一方面推进了企业的泛娱乐布局。 IP 源头企业以阅文集团、有妖气等为代表,视频平台中腾讯视频、 B 站、爱奇艺等布局动画内容吸新、留存用户。原创动画企业中以若森数字、玄机科技为代表进行 IP 的孵化与运营。 2017 年国产动画作品数量增多影响力增强,在用户中的渗透率提高,据艾瑞数据显示预估覆盖将近 1.4 亿的用户群体。可关注阅文集团、奥飞娱乐、凯撒文化以及拟通过收购晨之科切入二次元游戏领域的中文在线。

院线方面, 金逸股份与横店影视登陆资本市场, A 股院线发行与影院放映梯队再添新人, 十一档渐近,电影热度有望提升。据猫眼数据显示截止 9 月 9 日 9 时第 36 周周票房为 3.27 亿元,含服务费 3.48亿元, 9 月 8 日上映的《蜘蛛侠:英雄归来》综合票房已达 1.39 亿元,排片占比 52.8%。 十一档渐近,电影热度有望提升。 9 月 6 日拥有金逸院线的金逸股份( 广州金逸影视传媒股份有限公司)首发股获通过, 9 月 8 日横店影视( 横店影视股份有限公司) IPO 批文核发, A 股院线发行与影院放映梯队再添新人显示院线资本化提速。

图片版权细分领域中, 2B 端的图片版权付费意识渐起。据中国知识产权网显示 2016 年全国版权产业整体产值约 5600 亿元,在侵权盗版方面,网络图片侵权案件排名第二,占比 24%。可关注视觉中国( 000681.SZ) 图片内容版权龙头, 2016 年收购比尔·盖茨创办的全球第三大图片库 Corbis Images,整合全球高质量版权内容资源。 阅读方面, 9 月 11 日掌阅科技公布中签结果申购缴款,统计显示掌阅科技( 603533.SH)发行价格为 4.05 元/股,发行 PE 为 22.96 倍,行业 PE 为 53.28 倍。2016 年线上数字化阅读与国民图书阅读率分别为 79.9%、 58.8%, 城市化进程与新中产精神消费升级下供给与需求共振。知识付费、阅读、听书成为文娱消费中关键一环,可关注数字阅读龙头,打造数字阅读生态圈的掌阅科技( 603533.SH)、具有特色的图书策划与发行的打造经典图书作品的新经典( 603096.SH).

细分行业中切入电梯楼宇及影院映前特殊场景的分众传媒在 2017 年第二季的成分股检讨中被纳入“恒生 A 股行业龙头指数”成分股,将于 2017 年 9 月 4 日生效。文化传媒行业景气度渐升,开学季关注出版图书、知识阅读类企业以及十一档带动的观影热度,关注数字阅读龙头,打造数字阅读生态圈的掌阅科技( 603533.SH)、具有特色的图书策划与发行的打造经典图书作品的新经典( 603096.SH)。国有背景的出版企业资本化后,深耕主业同时外延新媒体业务,老树新华的内生与外延兼并发展。可关注中南传媒( 601098.SH)、南方传媒( 601900.SH)。版权细分领域中关注 2B 端的图片版权付费意识渐起中图片版权龙头公司视觉中国( 000681.SZ)。泛娱乐中动画、动漫等从上游 IP 创作储备到后端变现的可关注阅文集团、奥飞娱乐、凯撒文化以及拟通过收购晨之科切入二次元游戏领域的中文在线。

给予行业推荐评级。

风险提示: 1)游戏、影视等内容表现不及预期风险; 2) 重点关注公司未来业绩的不确定性; 3) 行业估值继续下行风险; 4)行业竞争及发展不及预期风险; 5)政策风险等。

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