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轻工造纸行业:环保强化督查启动原纸涨价正在传导
加入时间: 2017-09-12 8:13

 本周观点

上周大盘震荡走势全周微跌0.06%,轻工制造表现强于大盘(造纸>包装印刷>家用轻工)。我们的推荐组合中,金牌厨柜、山鹰纸业和太阳纸业,表现优异进入各子行业单周涨幅前五。在造纸行业方面,9月1日,新一轮环保强化督查正式启动。本轮强化督查将派出100多督察组,将从9月1日至明年3月29日,进行为期7个月的督查。我们认为,环保强化督查将确保成品纸价格持续保有上涨预期。上周浙江富阳地区正式启动今年第二轮节能降耗行动,9月期间区域内所有造纸企业停产检修10天。作为国内包装纸产能较为集中的区域,此次停产检修将在短期内继续推动箱板纸和瓦楞纸价格上涨。另一方面,受原纸大幅涨价影响,为维持运营,国内有111家纸板纸箱厂在8月提价,覆盖15个省事,单次最高涨幅60%。我们认为,包装企业提价,表明原纸涨价正逐步向下游传导,有利于维持造纸行业整体相对较高的景气度。8月末,国内铜版纸三大巨头晨鸣、太阳和APP分别发出了100元/吨的涨价函,而从上周相关价格数据来看,涨价函已有初步落地。纸浆作为铜版纸的核心原材料,受巴西产线检修延期影响,浆价在近两月的时间内大幅上涨,因此浆纸一体化、纸浆自给率高的企业将直接受益。但对于今年后续浆价走势,我们认为下半年国际纸浆市场仍有新增产能投放,浆价不具备持续走强逻辑,预计后续将会有所调整。上周五,溶解浆收盘为7,600元/每吨。本周,我们持续推荐拥有优秀管理能力,明年将迎产能全面释放,且对白卡纸进行提价的太阳纸业,包装纸三巨头之一,中报业绩靓丽的山鹰纸业,并建议关注国内白卡纸龙头企业博汇纸业。

今年前7月,家具行业实现主营收入5,183.8亿元,同比增长13.00%。近期,由于国内住宅商品房前7月销售面积增速下滑,引发了市场对于家具行业短期景气度的担忧。不过,总体上我们仍然看好家具,特别是定制家居这一高成长性领域,主要原因主要有两点。1)短期来看,去年下半年住宅商品房销售面积平均增速依旧维持25%的水平之上,对应今年下半家具行业依旧保有充分的市场需求。2)中长期来看,首先住宅商品房期房一直是地产销售的主要房型,而从时间节点上看,期房的家具市场需求并未完全释放。其次,国家推进全装修房屋发展,将催化家具企业B端业务渠道建设,带动市场份额的提升。现阶段国家推行“租住同权”政策,将加速租房市场兴起,推动个性化和性价比都具备优势的定制家居产品快速发展。最后,在消费升级大背景下,存量房翻新的占比也将不断扩大。因此,总结来看,家具行业短期需求有支撑,长期发展动力更无须担忧。本周,我们持续推荐白马龙头,中期业绩增长47%的索菲亚、具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显,中期业绩预增56%的好莱客,渠道、产能、品牌三驱共振,中报增长108%的金牌厨柜以及推进“三马一车”战略,中期业绩预增33%的欧派家居,同时建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居。在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益“全面二孩”政策的茶花股份。

包装印刷方面,今年以来,受包装纸品价格的大幅上涨,包装企业成本承压现象严重。另一方面,由于与下游客户多签署长期供货合约,且供货价提升空间有限,导致包装企业利润形成双头挤压。而在这一情况下,我们更为看好,对上游采购商拥有突出议价能力,下游高端大客户资源丰富,且能通过提高供货价传导成本压力的包装制造企业。本周我们继续重点推荐,拥有高端大客户资源,深化下游客户合作,扩大服务覆盖行业范围,未来业绩具备量价齐升预期,短期确定受益大客户新产品发售的裕同科技。

推荐组合:1)家用轻工行业推荐索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居和茶花股份。2)包装印刷行业推荐裕同科技。3)造纸行业推荐山鹰纸业和太阳纸业。

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