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10.10日龙马环卫:地方新能源政策出台新能源环卫车爆发
加入时间: 2017-10-10 8:29

一、地方新能源政策出台,公司明确受益

福建省人民政府出台《福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)》。该政策指出了发展新能源产业的重点任务、重点布局项目及其保障措施,政策中特别提到扶持电动环卫车发展,明确要求龙马环卫(603686,诊股)到2020年新能源环卫车产销规模达到1000辆以上,成为国内新能源环卫车的领跑者。公司新能源车布局早,发展快,目前已经形成了10大主要产品系列,涵盖了洗扫、抑尘、路面养护、垃圾转运等全部的环卫服务领域用车,具备突出的竞争优势。近年来公司发展新能源环卫装备效果显著,2017年中报显示同比增速超过200%,远远超过行业增速。随着地方支持政策的陆续出台,公司新能源环卫装备领域必将迎来更快发展,领跑地位继续稳固。

二、定增批文到手,高成长持续确定

龙马环卫本次非公开发行股票募集总额不超过7.3亿元,主要募投方向为环卫装备池以及环卫服务培训基地项目,两项目将为公司全力开拓环卫服务市场提供有效支撑。此外,本次募集资金到位后,公司的资本实力将进一步增强,资产负债率下降且资本结构优化,随着项目的逐渐投产,公司的主营业务收入和利润水平将得到提升,盈利能力进一步增强。

三、双轮协同逻辑验证,装备服务互为支撑

当前环卫装备和环卫服务两个领域都进入了快速发展的黄金时期。环卫装备方面,公司市场占有率一直稳定在市场前三位,近年来保持了20%以上的增速,特别是创新产品方面市占率不断攀升。环卫服务方面,签下一南一北两大订单后,示范性效应突出显现,福建、江西、贵州、浙江、河北等省市多点开花,当前在手订单已超过60亿。而海口以及沈阳项目的成功推进,也成为了公司运营服务能力的有力说明和宣传名片。随着两大业务的协同逻辑不断深入兑现,未来公司业绩将继续维持高成长态势。

三、投资建议

我们预计公司2017-2019年主营收入分别为31.65亿、41.69亿和57.71亿元,归母净利润分别为2.93亿、4.02亿和5.41亿元,对应EPS分别为1.08元、1.48元和1.99元,对应PE分别为28倍、20倍和15倍,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示。环卫服务项目推进不达预期。

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