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08.07日海格通信:军工通信龙头战略聚焦再出发
加入时间: 2017-08-07 7:15

一、信理层变动影响深远

2017年上半年,海格通信(行情002465,诊股)管理层发生较大变化,而市场并未认识到管理层变动的重大意义。我们认为,本次管理层变革意义深远:1、管理层变革后,更加年富力强,同时上下一心,将显著提升公司的凝聚力和执行力;2、管理层变革带来组织结构、业务板块的重整,强化军工业务布局,更加聚焦“军民融合”战略。

二、迎“二次混改”东风

军工通信龙头,迎“二次混改”东风,强化“军民融合”战略。随着中国联通(行情600050,诊股)(港股00762)混改方案获批,国企改革有望加速,而作为军工通信龙头的海格通信,有望成为“排头兵”。据报道,广州国企已有近七成市属国企完成混合所有制改造,广州国企的“二次混改”将成为接下来的重点任务,即以股权换公平、以股权换机制、以股权换发展。海格通信作为市场化改革的国企优秀代表,员工持股已有先例(2015年8月)。而海格通信有望乘借本次“二次混改”的东风,进一步强化军工业务布局,聚焦“军民融合”战略。

三、开启高增长模式

2017年业绩反转,2018年开启高增长模式。我们判断,2017下半年军工订单将出现恢复性增长,加上怡创科技等少数股东权益的并表、房产等非核心业务的剥离, 2017全年净利润有望增长30%。2018年是十三五的第三年(军改预计在 2017年完成阶段性任务),军工业务增长进入中高速阶段,且上半年仍有少数股东权益并表效应,全年净利润有望继续增长30%。

四、投资建议

预计海格通信2017-2019年收入49/63/80亿,净利润6.9/9.0/12亿,EPS为0.3/0.39/0.52元,对应当前股价PE分别为38/29/22倍,维持“增持”评级。

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