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06.30日南钢股份(600282)高增长 低估值 H1业绩有望再超预期
加入时间: 2017-06-30 7:50

投资要点

Q2 业绩有望大好并大超预期。公司板材占比过半,虽然Q2 行业板材吨毛利显著下滑,但公司板材以品种钢为主,在基建领域稳定增长、油气持续回暖的背景下,我们认为,公司板材产品在桥梁、油气等领域仍有充足的订单保障,预计经营情况也明显好于普通热轧板,吨毛利相较于Q1 不会有大幅下降,盈利水平仍较好。此外,公司有约150 万吨的螺纹钢产量,受益于Q2 螺纹钢吨毛利超预期,有望为公司Q2 业绩贡献明显的增量。

全年业绩持续值得期待。板材方面,预计油气持续回暖,桥梁基建保持稳步增长,需求有望逐步回暖。长材方面,地产投资下行空间有限,采暖季限产的严格执行以及江苏地区彻底清除地条钢或将带来旺季的供需错配,叠加成本端持续疲软,公司全年业绩可以期待。

多元化发展,未来看点满满。公司早在2015 年就提出要实现节能+环保+智慧制造三大转型,有复星集团强大的项目团队做背书并给予公司专业指导与支持,公司多元化发展非常值得期待。南钢联合也在近期持续增持,彰显了对公司价值的认可,以及对公司未来发展的信心。

债转股使得公司的财务负累减轻,财务风险也将有所改善。股权激励把业绩考核与期权行权结合,有望激发积极性为公司成长添动力。

预计公司2017-2019 年归母净利润分别为24.87 亿元、25.95 亿元和26.35亿元,EPS 为0.63 元、0.65 元和0.66 元,对应PE 分别为5.8、5.5 和5.4倍,维持公司增持评级。

风险提示:下游需求不达预期;环保力度不达预期

鲁阳节能(002088)点评:行业景气确立 扩产锁定明后年增长

投资要点

事件

公司发布公告:拟投资7600 万元建设年产5 万吨岩棉制品扩产项目,包括年产2.5 万吨岩棉建筑保温板生产线2 条,预计项目建设周期为1 年(2017 年7 月-2018 年6 月),资金来源为自有资金。目前相关议案已经董事会审议通过。

点评

扩产显示行业景气向上,量价齐升。公司过去岩棉生产线产能利用率处于较低水平,16 年有所提升但也仅达到60%左右。但随着国家对A 级材料鼓励政策逐步明确,市场替代持续进行,岩棉需求逐步放量。短期环保高压也使中小企业生产压力上升,加速大厂市场份额提升。此次上马扩产项目行业景气进一步向上,量价齐升,公司供给紧张局面已经出现。高产能利用率下公司量和费用两端同时受益,公司岩棉业务业绩或超预期。

扩产解决产能瓶颈,支撑明后年增长。公司目前拥有10 万吨的岩棉制品产能,为全国四家产能超过10 万吨的厂商之一。扩产项目达产后公司产能将达到15 万吨,同比增长50%,将有效打破供给瓶颈,并进一步巩固公司的行业地位。若初期综合产能利用率按16 年水平计算,将新增3 万吨/年的产量,若扩建产能实现满产,预计将增5 万吨/年的产量,拉动岩棉产销增长50%和80%左右。

投资建议

短期看,公司经营将持续向上,行业景气度不断回升推动公司主业陶瓷纤维持续稳步复苏,岩棉业务受政策推动业绩弹性大大增强,我们认为未来三年业绩可以乐观一点,预计17-19 年EPS 分别为0.45 元、0.59 元、0.79元,增持评级。

风险提示:政策执行不及预期

精测电子(300567):半年度业绩预告高增长 全年 业绩高增长无忧

动态事项

公司发布2017 年半年度业绩预告,归母净利润4400 万元~5200 万元,同比增长48.95%~76.04%。

事项点评

● 半年度业绩高增长,符合预期。公司上半年度业绩高增长符合预期,根据公司以前的收入规律,公司下半年收入确认将显著高于上半年,全年业绩高增长无忧。公司前次推出股权激励计划,激励对象共133 人,其中核心技术(业务)人员113 人,占比达85%。股权激励计划深度绑定核心技术人员,调动公司核心团队的积极性,保障未来的持续发展。

●中标大单不断,实力持续证明。根据我们对公开的招投标信息进行整理,公司1-6 月份连续中标京东方、华星光电、中电熊猫等多个地区的多个项目订单,中标数量明显多于去年同期(相比去年同期的中标项目数量2 倍以上)。

● 持续受益LCD 和OLED 投资。全球平板显示产能向中国转移趋势明确,2016-2018 年中国处在高世代LCD 和OLED 的投资热潮中,其中LCD投资总额3426 亿元、OELD 投资总额2118 亿元,设备总市场规模达3881亿元,2016-2018 年是平板显示设备行业最好的时代。公司在Module 信号检测设备具有绝对的优势,下游客户覆盖了国内主要的平板显示制造厂家,其中模组段的信号发生器、点灯检查机、老化装置等已经连续中标多个项目。公司借助AOI 设备实现了向Array 和Cell 段的布局,目前Cell 段设备已经具备竞争力,并且已经在多个项目中中标,Array 段设备刚刚进入,未来通过国产化替代,有望打开二十倍的市场空间。公司在OLED 的三个制程都有相应的技术储备,并且在Cell 和Module 段已经开始向部分客户提供样机。OLED 设备将为公司助攻高业绩弹性。

投资建议。公司从Module 向Array 和Cell 制程,打开二十倍市场空间,成长路径明确,充分受益于LCD 和OLED 投资热潮。我们维持公司2017/2018/2019 年销售收入为8.22、12.24、15.02 亿元,归属母公司净利润1.5、2.18、2.7 亿元的预测, EPS 为1.88、2.72、3.38 元,对应的PE 为46.2、31.9、25.7 倍。维持公司增持评级,维持公司目标价:108.85 元。

风险提示: Array 和Cell 段制程设备拓展不顺利、OLED 渗透率不及预期、公司设备毛利率下降。

汇冠股份(300282):增持广州华欣至90.2% 巩固发展智能教育装备

公司动态事项

6月23日,公司以6712.73万元收购广州视睿持有的广州华欣19.6%股权,公司持有广州华欣的股权比例提升至90.2%。

事项点评

华欣业绩高速增长,再度增持增厚业绩

华欣2016 年实现收入2.27 亿元(+48.94%)、净利润6438.87 万元(+58.26%);2017Q1 实现收入3774.05 万元(+5.77%),净利润约为1074 万元(+38%)。受益于教育信息化推进和市场对IWB 需求增加,华欣业绩呈高速增长态势,2014-2016 年华欣收入和净利润复合增速分别达44.30%和80.95%。2017Q1,因整机价格上涨和大尺寸替代,交互平板销售额同比增长39.3%,超过IWB 整体市场20.9%的销售额增速,维持高景气度。华欣主要生产大尺寸红外触摸屏,约80%的客户为教育行业交互智能平板厂商,主要客户希沃为交互平板市场销量第一龙头企业(市占率近31%),华欣交互智能平板在IWB 细分领域市占率超过60%。我们认为以华欣大尺寸红外屏为主的智能教育装备业务未来仍处于高速增长阶段,年增速可保持30-40%,预计此次增持将增厚公司净利润约2000-3000 万。

立足华南,进军全国,恒峰信息全年业绩承诺大概率完成

上半年,恒峰信息先后中标东莞和内蒙古教育信息化项目,合计金额约1.42 亿元,立足华南,进一步拓展全国。广东省每年的教育信息化财政投入约160-180 亿元,恒峰信息省内市占率约2%,未来深耕广东地区仍有较大发展空间。省外依靠软件优势与硬件集成商合作,借助集成商当地资源迅速打通to B 渠道,有利于恒峰信息快速推进业务跨区域经营。2017Q1,恒峰信息实现收入约1981.44 万元,净利润1009.63万元,比照2017 年业绩承诺6500 万元,我们认为恒峰信息大概率能够完成业绩承诺。

围绕硬件+软件+内容,打造智能教育生态圈

4 月,公司通过小荷翰墨参股杭州非凡教育,持股4.34%,涉足艺考培训领域,布局教育内容。6 月,全资子公司广东汇冠教育认购高中职教育信息化企业中诺思60 万股。现阶段,公司硬件方面依托广州华欣的智能交互平板业务;软件方面依托恒峰信息的K12 教育信息化业务,并通过投资中诺思涉足职业教育信息化;内容方面初步投资落子艺考,未来将通过控股等方式进一步整合或联盟K12 教育等细分领域的优质教育内容提供商和教育服务提供商。公司将继续内生增长与外延并购并举,围绕硬件+软件+内容打造智能教育生态圈。

投资建议

考虑到广州华欣并表份额提升,我们调整少数股东权益,预计公司2017-2018 年归属净利润分别为2.24/2.96 亿元(+0.15/0.10 亿元),对应EPS 分别为0.93 元(+0.06 元)、1.23 元(+0.04 元),公司目前股价(2017 年6 月27 日收盘价20.93 元/股)对应2017-2018 年PE 分别为22.44 倍和16.97 倍。增持广州华欣有望增厚公司业绩,恒峰信息省内省外中标业绩大概率完成,投资教育内容端完善生态圈布局,公司内生增长稳定,外延并购逻辑清晰。2017 年4 月定增股票发行价28.3元/股,当前股价与估值均处于低位,具有一定安全边际,维持增持评级。

风险提示

业务拓展不及预期、业绩承诺不能实现风险、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、并购整合风险等。

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